稻谷玉米比价处历史低位，稻谷价格有望温和上涨

1 20/21 年库消比 32.9%，与 19/20 年持平

5.2.1.1全球大米前十大主产国产量占比近 80%

全球水稻产区主要集中在亚洲，播种面积占全球约 90%，产量约占全球的 91%，其中，我国水稻产量位居全球第一。2019/2020 年，全球大米产量合计 4.95 亿吨，分国别来看，产量前十位国家分别为中国（1.47 亿吨）、印度（1.18 亿吨）、印尼（0.34 亿吨）、越南（0.27 亿吨）、泰国（0.18 亿吨）、缅甸（0.13 亿吨）、菲律宾（0.12 亿吨）、日本

（0.08 亿吨）、巴西（0.08 亿吨）、巴基斯坦（0.07 亿吨），合计占比 78.8%。

2019/2020 全球大米国内消费量 4.9 亿吨，前十大消费国依次为中国（1.45 亿吨）、印度（1.02 亿吨）、印尼（0.35 亿吨）、越南（0.21 亿吨）、菲律宾（0.14 亿吨）、泰国

（0.12 亿吨）、缅甸（0.10 亿吨）、日本（0.08 亿吨）、巴西（0.07 亿吨）和尼日利亚（0.07 亿吨），合计占比为 73.9%。

图表 79 2019/2020 全球大米主产国产量（亿吨） 图表 80 2019/2020 全球大米主产国产量占比

2019/2020 全球大米出口量合计为 4169 万吨，前三大出口国依次为印度（10.1 百万吨）、泰国（6.9 百万吨）和越南（6.7 百万吨），合计占比 56.9%，排名 4-8 位依次为巴基斯坦（4.4 百万吨）、美国（3 百万吨）、中国（2.7 百万吨）、缅甸（2.2 百万吨）和巴西（0.7 百万吨），前八大出口国合计出口占比 88%。进口方面，2019/2020 全球大米进口量前三位的国家分别为菲律宾（2.5 百万吨）、中国（2.4 百万吨）和欧盟（2.2 百万吨），合计占比 17.7%。

稻谷喜高温、多湿，可实现一年多熟。以中国为例，水稻种植分为早稻、中稻、晚稻三季，大致来看为春夏播种，秋冬收获。早稻种植期为 3-4 月，生长期为 5-6 月，收

获期为 7 月中下旬；中稻种植期为 4-6 月，生长期为 7-8 月，收获期为 9-10 月；晚稻种

植期则为 7-8 月，生长期为 9-10 月，收获期为 10 月下旬-11 月。印度稻谷种植期分为

两季，秋季种植期为 12 月至次年 1 月，收获期为次年 4-5 月；早春种植期为 3-8 月，收

获期为 9 月到次年 1 月，其种植期与收获期较秋季来说时间更长，达 5 个月之久。印尼

地处赤道，热量充足，每年集中种植三季稻谷，第一季种植期为 10-11 月，收获期为次

年 2-3 月；其他两季时长与第一季相似，且每季较上一季晚约 5 个月。缅甸稻谷种植次

数则更为频繁，大致来说每隔 2-3 个月便有一季稻谷成熟。由此可见，在这些地区，只要热量充足，稻谷生长受季节影响较小。从全球主要生产国家来看，各个月份均可持续供应稻谷。

5.2.1.220/21 年度全球大米库销比预计 32.9%

美国农业部 2020 年 9 月供需报告预测，2020/21 年度全球大米产量 5.015 亿吨， 国内消费量 4.994 亿吨，期末库存 1.792 亿吨，库消比 32.9%，与 19/20 年度持平。

图表 86 全球大米供需平衡表

注：根据美国农业部 9 月数据测算

5.2.2我国水稻产需保持均衡，国内价格或呈稳定运行态势

5.2.2.1生产量：水稻生产稳步增长，近五年渐趋平稳

自 2004 年我国出台水稻最低收购价政策以来，我国水稻产量从 2003 年历史低点

逐年回升。2003-2015 年期间，水稻年产量从 1.61 亿吨增加至 2.12 亿吨，年复合增速

2.3%。

2016 年国家首次下调早籼稻（三等）最低收购价 2 元/50 公斤至 133 元/50 公斤， 中晚稻（三等）、粳稻（三等）最低收购价维持 138 元/50 公斤、155 元/50 公斤不变。

2017 年稻谷最低收购价首次全面下调，其中，早籼稻由 133 元/50 公斤下调至 130 元

/50 公斤，中晚籼稻由 138 元/50 公斤下调至 136 元/50 公斤，粳稻由 155 元/50 公斤下调至 150 元/50 公斤，较 2016 年分别下调 3 元、2 元、5 元。2018 年稻谷最低收购价再次全面下调，其中，早籼稻由 130 元/50 公斤下调至 120 元/50 公斤，中晚籼稻由 136 元/50 公斤下调至 126 元/50 公斤，粳稻由 150 元/50 公斤下调至 130 元/50 公斤，较

2017 年分别大幅下调 10 元、10 元、20 元。2019 年稻谷最低收购价未做调整。我国稻谷种植面积于 2015 年见顶。2016-2019 年，伴随着小麦最低收购价连续下调和维持低位，我国小麦播种面积分别为 3075 万公顷、3075 万公顷、3018 万公顷、2969 万公顷， 同比分别下降 0.1%、0%、1.8%、1.6%，由于亩产量持续攀升，2016-2019 年我国小麦产量稳定在 2.1-2.13 亿吨。

2020 年稻谷最低收购价小幅上调，其中，早籼稻由 120 元/50 公斤上调至 131 元

/50 公斤，中晚籼稻由 126 元/50 公斤上调至 127 元/50 公斤，粳稻价格维持 130 元/50 公斤不变。20/21 年预期播种面积上升至 3001 万公顷，同比增长 1%。

图表 87 我国稻谷产量及增速（亿吨） 图表 88 我国稻谷最低收购价（元/50 公斤）

2.2

2.1

2.0

1.9

1.8

1.7

1.6

1.5

产量:稻谷 yoy

15%

10%

5%

0%

-5%

-10

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

早籼稻 中晚籼稻 粳稻

图表 89 我国稻谷播种面积走势图 图表 90 我国稻谷亩产量走势图

32 8%

31 6%

30 4%

29 2%

28 0%

27 -2%

26 -4%

25 -6%

24 -8%

480

460

440

420

400

380

360

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

图表 91 2004 年以来稻谷最低收购价格统计（单位：元/50 公斤）

5.2.2.2消费量：食用消费为主，需求弹性相对较小

2014-2019 年，我国稻谷消费量稳定在 1.94 亿吨-2 亿吨，稻谷消费用途主要是食用（加工成大米），其余消费用途依次为工业用、饲用、种用，18/19 年度各消费用途占比依次为 82.4%、9.1%、7.8%、0.7%。

我国大米进口量约占我国大米年产量 3%。从进口国别和地区看，2014-2018 年间我国大米进口排前 3 位的国家和地区分别是越南（48%）、泰国（15%）和巴基斯坦（27%），合计占比 89%。

稻谷和大米进口量

图表 94 我国大米进口国别及占比 图表 95 我国稻谷消费用途

越南

巴基斯坦泰国

柬埔寨缅甸

食 用 饲用

工业用

注：稻谷市场年度为当年 10 月至次年 9 月；进出口数据引自国家海关总署，并将大米以 70%的比例折合成稻谷；结余量为当年新增供给量与年度总需求总量间的差额，不包括上年库存。

图表 97 稻谷拍卖成交量，万吨 图表 98 2020 年主产区小麦收购量及同比变化，万吨

1600

2020 2019 2018

1400

合计

1200

1000

800 粳稻

600

400

200

0

中晚籼稻早籼稻

0 2000 4000 6000 8000 10000

注：早籼稻均用当年截至 8 月 31 日数据，因 2020 年 8 月 31 日

之后数据未披露。

图表 99 稻谷拍卖与成交情况

500

400

300

200

100

0

稻谷计划拍卖数量 稻谷拍卖成交量 稻谷拍卖成交率

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

图表 100 稻谷拍卖成交量，万吨 图表 101 2020 年主产区小麦收购量及同比变化，万吨

1600

2020 2019 2018

1400

合计

1200

1000

800 粳稻

600

400

200

0

中晚籼稻

早籼稻

0 2000 4000 6000 8000 10000

注：早籼稻均用当年截至 8 月 31 日数据，因 2020 年 8 月 31 日之后数据未披露。

5.2.3我国稻谷价格或步入温和上涨期

早籼稻、玉米历史比价在 1.0-1.8 之间波动，而当前早籼稻和玉米比价为 1.2；粳稻、玉米历史比价在 1.2-2.1，当前粳稻和玉米比价为 1.2，稻谷对玉米饲用替代需求旺盛。与此同时，临储稻谷拍卖成交量大增，而主产区稻谷收购量仅小幅增加，我们判断，在稻谷库存仍然偏高的大背景下，稻谷价格将持续温和上涨。

图表 102 稻谷、玉米比价走势图

3,300

3,100

2,900

2,700

2,500

2,300

2,100

1,900

1,700

1,500

原粮收购价:早籼稻 原粮收购价:粳稻 早籼稻玉米比价 粳稻玉米比价

2.1

1.9

1.7

1.5

1.3

1.1

0.9

图表 103 国内粳稻米价格季节性波动图

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

4,500

4,300

4,100

3,900

3,700

3,500

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

全球稻谷（大米）产量、消费量分析及最低收购价