军工行业分析

在介绍军工板块是我们先看一下军工的近期的走势图

图上白线是上证指数的走势，绿线是军工的走势，我们明显可以看出近期军工的走势强于大盘，这与近期中国海军在西沙演习有关，市场热度高。下面让我们进入军工板块的分享。

一：军工板块概述

军工板块是指股票市场中众多具备军工概念的股票的集合，这类上市公司主要从事军工产品制造、研发或销售。军工行业还可以细分四个子行业，分别是航天装备、航空装备、地面兵装和船舶制造。

二：行业介绍

（1） 军工的发展史：

军事工业自诞生于18世纪末的工业革命以来，大致经历了诞生后的成长阶段、两次世界大战的快速发展阶段、冷战时期的扩张阶段和冷战后的转型阶段等四个重要发展阶段，其中后三个阶段都发生在20世纪，而目前仍处于转型阶段中。

（2）军工产品的分类：

1、按其用途即是否与军事目的分为军品和民用两部分产品。

2、按产品自身的特性、功能、作用或者在各行业中的地位，军事工业产品分为基本产品、配套产品和辅助产品三类产品。

三：行业市场现有格局和未来展望

（一） 行业现状分析

今年来我国周边环境更加复杂。南海问题、台海问题以及东北亚问题，加上最近我国海军在西沙的军演，让战争的味道越来越浓，这些问题处理起来都非常棘手，一旦处理不当将直接影响到国内的经济建设，因此强大的国防支撑是摆在我们面前的必然选择。

我国国防军工行业从改革开放以来得到了大力的发展，从发展的阶段上看，普遍认为已经进入了成熟阶段，形成了很多大型军工企业。由于国防军工行业比较特殊，涉及国防问题，很多业务都没有向民企开放，所以也就形成了寡头市场。很多军工企业掌握着大量的资源，有着大量的政府订单，这也是民企不可比的，也可以这么说，国防军工行业有着天然的垄断性，民企进入军工还是比较困难的。由于军工行业带有天然的护城河，这个行业的一些标的还是很值得我们研究的。

（二）军工行业现在也面临着一些问题，

第一、国家政策影响大，我国军工企业的产业大部分是靠国家的采购，资金也是来源与国家，资金来源渠道不够广，受国家政策影响大。由于过度依赖国家，所以也造成很多问题，企业发展比较慢。像美国的很多军工企业得到了华尔街资本市场的大力支持，发展非常快速，在世界的影响也是不可比拟的。

第二、体制障碍尚待突破，军工企业目前大部分都是国有企业，有着国有企业的通病，效率比较低，机制不够灵活等一些严重的问题。

第三、很多军工产业其实已经产能过剩了，像船舶业等，国际经济普遍不景气，需求都在下降，也影响到了企业的利润。

（三）行业发展前景

面对国内国际经济下行的大环境，受经济调整，军工行业过得也不是很好，业绩承压比较大。但是随着国家提出工业4.0战略，供给侧改革的落实，一带一路的深入，对军工行业是非常好的利好。个人觉得军工行业的发展前景还是可期的，至从新一代的领导人上台之后，国家大力发展军工行业，进行强军建设，军费开支也不断加大。进行多项有效的改革，对军工行业的发展起到了良好的作用。

四：业内公司分析

下面我选取了一家船舶制造的公司和一家卫星导航的公司进行分析，两个都是国防军工的子行业里的龙头公司，分别是中国船舶、中国卫星。

（1）中国船舶的概况

中国船舶成立于1998年，位于上海市，同年在上交所上市。是一家大型造船、修船、动力及机电设备的企业，具有完整的船舶行业产业链。公司是船舶制造行业的龙头公司，在行业中有着极高的声誉。

（2）推荐逻辑

1、国内最大造船企业，全资子公司外高桥造船完工总量连续六年位居中国各船厂之首，跻身世界造船三强，已形成完整的大型船舶系列。

2、签订重大合同，2016年,公司全资子公司上海外高桥造船有限公司与中国矿运有限公司在上海签订了10艘40万吨级超大型矿砂船的建造合同,合同总金额约55亿元人民币,约占公司2014年营业收入的20%。

3、进军邮轮制造，成为中国首家邮轮制造公司，中国邮轮业发展快速，每年选择邮轮旅行的人不断地增加，利润空间巨大。

4、是国家核心导弹驱逐舰的建造企业，每年都会获得国家大量的军事订单。

（3）中国船舶财务分析：

中国船舶财务概况

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从上图我们可以看出，公司各项目历年来都不是很好，但一季度出现了反弹。这说明公司经营开始得到改善，且该公司运营朝着良好趋势发展，具有可持续发展的前景。

1. 盈利能力分析

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从上图我们可以看出，公司的净资产收益率和销售毛利率都比较低，公司盈利能力较弱，但2016年一季度的业绩还是不错的。

2. 偿债能力分析：

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从上图我们可以看出，公司具有较强的偿债能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。

3. 营运能力分析：

word/media/image5.gif从上图我们可以看出，2015年公司总资产周转次数、应收账款周转天数与存货周转天数都比较差，说明公司应收账款管理效率较低，存货占用较高，这也比较符合船舶业目前的情况，产能的过剩。综合来看，公司营运能力还是有点差的。

综上所述，公司2016年一季度的盈利能力、偿债能力都较强，营运能力都在改善。公司属于船舶业的龙头公司，前景可期，还是值得关注。

（1）中国卫星的概况

中国卫星成立于1997年，位于北京市，1997年在上交所上市。公司是一家主要以卫星及相关产品的研发、设计、制造、销售的企业，是卫星制造领域的龙头企业，深度参与国家重大项目如高分专项、北斗专项等建设任务。北斗导航前景可期，北斗卫星运用范围广，可用于军工国防、电力通讯、气象和民用。

（2）推荐逻辑

1、公司是目前上市公司中唯一的卫星制造公司，公司也是国内唯一生产宇航级星上导航系统的公司。

2、卫星导航产业未来十年按照20%-25%的复合增长率，到2020年中国卫星导航产业可达到4000亿左右，市场规模约1200亿元。

3、国防军工将是北斗初期的首要客户，需求总量40-50万套。按照一套平均4万-5万人民币的价格结算。则整体的市场规模可能会达到200亿元。

（3）中国卫星财务分析：

word/media/image6.gif从上图我们可以看出，公司各项目较上年均有明显的增长，这说明公司融资逐渐满足公司发展需求，且该公司运营良好，具有可持续发展的前景。

1、盈利能力分析

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从上图我们可以看出，公司具有较高的净资产收益率和销售毛利率，公司盈利能力较强。

2、 偿债能力分析：

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从上图我们可以看出，公司具有较强的偿债能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。

3、 营运能力分析：

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从上图我们可以看出，2015年公司总资产周转次数、应收账款周转天数与存货周转天数都不是很好，说明公司应收账款管理效率较低，存货占用较高，综合来看，公司营运能力还是有点差的。

综上所述，公司的盈利能力、偿债能力都较强，营运能力也不错。公司属于军工板块里的卫星制造龙头公司，因此值得关注。

六：总结（风险提示）

由上分析我们可以看出，军工企业目前也面临着一些困境，整个行业的业绩都不是很好，估值水平的比较高，其实随着大盘的下跌也释放了很多风险，部分军工企业的估值也没有那么高了。中国船舶现在出现了业绩反弹，一季度的业绩很不错，扭亏为盈，盈利能否持续还要我们继续跟踪。中国卫星这几年发展都很不错，利润都在提高，但一季度的报表却不那么让人满意，相比去年一季度，业绩出现下滑。但也不用过于担心，随着北斗导航的推进，中国卫星的业绩肯定可以提上来。综合来说两家都是不错的公司，如果要投资这两家企业，进场时机需要把握好。

还要我们也需要注意一些风险：

第一、公司募投项目达产低于预期。

第二、公司产品订单的大幅波动。

第三、相关政策支持力度不够。

第四、企业资产注入的不确定风险。

七：投资建议

中国船舶的投资建议：重点关注中国船舶的业绩是否具有可持续性，还是只是昙花一现。中国船舶一季度的靓丽业绩很大一部分是订单的提前完成，这样剩下的三个季度就没有那么多订单，这也将影响中国船舶的后期的业绩，是否还能签到大的订单还有待观察。如果投资者要买入这个股票的话，还是要配合股票的走势，找一个适合的时机进场。我觉得目前的点位很尴尬，前面两个大阳线直接打到了之前的高点，出现了三天的回调，前期的这个区域，套牢盘还是比较多，压力比较大。个人觉得突破的可能性不是很大，如果还进场的话，还是要等一个回调，不然在这个点位买进去，下跌的可能性很大，原本这就是靠着西沙军演炒上去的，随着军演的结束，回调是大概率的事情。下面是中国船舶的技术走势图：

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