VC风险投资与PE的区别

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VC风险投资（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，顾名思义风险投资必定是伴随着高风险高收益的投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
PE私募股权投资 (Private Equity的缩写，俗称私人股权投资基金。它和私募证券投资基金不同的是，PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金，也有少部分PE投资于上市公司股权。PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资，注重与投资高成长性的企业，以上市退出为主要目的。希望企业能够在未来少至1-2年、多至3-5年内可以上市。
“中国大额投资者家园”网站中的“PE平台”有PE投资的相关资料。



天使投资人

天使投资人又被称为投资天使( Business Angel 天使投资是权益资本投资的一种形式,指具有一定净财富的个人或者机构,对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资,属于一种自发而又分散的民间投资方式. 所谓的天使投资是一种概念，所有有闲钱愿意做主业外投资的



早期投资者罗恩·康韦
公司或个人都可以叫天使投资者，他们更多参与早期容易参与的项目，也有天使敢于投资大项目，不过一般受资力和个人能力范围限制或各种因素干预而不能如愿，即私募股权资本PE所做的事情。

天使投资一词源于纽约百老汇,特指富人出资资助一些具有社会意义演出的公益行为.对于那些充满理想的演员来说,这些赞助者就像天使一样从天而降,使他们的美好理想变为现实.后来,天使投资被引申为一种对高风险,高收益的新兴企业的早期投资.相应地,这些进行投资的富人
就被称为投资天使,商业天使,天使投资者或天使投资家.那些用于投资的资本就叫天使资本.
VC和PE价值激辩：价值发现者还是资本猎手
2010年12月10日23:4121世纪经济报道郝凤苓我要评论(0 字号：T|T 论坛嘉宾主持
包 凡：华兴资本创始人兼CEO 论坛嘉宾
周鸿祎：360安全卫士董事长，天使投资人 薛蛮子：天使投资人
王佳芬：纪源资本合伙人，光明乳业前董事长、总经理 林和平：赛富基金合伙人
向 宏：光华战略俱乐部董事长，前德隆董事局执行主席 曹世如：红旗连锁董事长 夏雨峰：瑞思英语CEO
根据清科的最新报告，截至2010 年11 月末，中国创投市场上共有132 家由VC、PE 投资的企业IPO，共涉及退出交易285 笔，超过2009 年全年的两倍。
事实上，近几年，VC、PE支持的中国企业在境内外上市的案例一直呈明显的上升态势。2008年，全年共有35家VC、PE投资的中国企业在境内外上市，占中国企业上市总数的31.0%。2009年，这两个数字分别达到77家和43.8%。
随着VC、PE的发展，中国的企业中也涌现出一个又一个的资本神话。比如，百度、盛大、无锡尚德、分众传媒等。
关键是，对于被投企业而言，VC、PE是参与了价值创造还是只扮演了一个个搭顺风车的人？如果参与了价值创造，那么，他们发挥的作用又有多大？
对于创业者或企业家而言，面对VC、PE，该是怎样的态度？在引入VC/PE之后，又该如何处理与他们的关系？
2010年12月5日，在《21世纪经济报道》举办的“10周年盛典——股权投资与高成长企业发展论坛”上，众多投资人与企业家一起，就以上问题展开激辩。
VC/PE：钱之外的价值

包 凡：纵观VC、PE这些年在中国的发展，他们是否创造了价值？还是说，他们仅仅是找到一个公司，投钱进去，企业上市后，他们就跟着一块发财了事？
周鸿祎：我对传统行业不太了解，我的经验还是在互联网。对于中国互联网早期十年的发展，我认为VC带来的价值是非常之大的。当时，中国互联网业的很多年轻人，不可能从银行贷到款，也不可能从国家弄到钱，大家又有很多梦想，但是没有钱就很难去把梦想实现，这时候，VC带来几十亿美金，推动中国互联网快速的发展，互联网改变中国，我觉得，VC是起了至关重要的作用。
第二，尽管有很多人老在骂VC，觉得他们是商业秃鹰，但我觉得最重要的是，他们给中国互联网带来了一种新的游戏规则。过去我们中关村为什么成不了硅谷？是因为我们没有游戏规则，所有人都没有清晰的利益分配机制。VC带来的不仅仅是钱，最重要的是一个透明公开的分配机制，投资人、创业者、企业员工、核心骨干，大家都要有利益分配。有了这样清晰的利益关系，才有企业的健康发展。所以，在往前追溯十年，我认为，不能简单地因为VC逐利的本性，就贬低VC，谁做生意都要赚钱。
薛蛮子： 周总说的非常好。的确，往前十年，我们还处在没有游戏规则的创业环境；到现在，至少每个投资者都能找到一本书，每个人都知道什么叫市盈率。

王佳芬： 说到VC、PE对所投企业的价值，我也有过被投资的经历。1996年，我在的光明乳业就被VC投资，我认为，VC对我们公司发展的价值还是很大的。第一，当时我们的规模很小，当时他们就看重我们公司的一句话：用全国的资源做全国的市场，我们当时还是国有企业，在这个理念下，公司发展得非常快；同时VC进来以后，我们由过去的一家国有企业，变成由董事会来领导的法人治理结构，VC还引导我们在资本市场上不停的收购，这样就把光明乳业做大了。所以，我亲身经历了VC、PE投资后，我们公司价值倍增的过程。
今天我又作为投资者，也去看中小企业，我们也在为所投的企业创造价值。纪源资本是一家有十多年历史的美国风险投资公司，先后投过90个项目，有45个已经上市和退出。在这十年的过程中，我们和所投企业一起成长。我认为，VC、PE对中国经济和中国的很多中小企业，都是可以做很多创造价值的事情的。
锦上添花还是雪中送炭？
包 凡：接下来我想问一下曹总和夏总两位企业家，当你们在选择资本上的合作伙伴的时候，你们怎么考虑？VC、PE究竟能给你们带来什么价值？
曹世如：我对“红旗”两个字比较在意，在红旗连锁成立的时候，就有很多外资的投资机构关注它，比如摩根士丹利、高盛
等等。我想，红旗连锁不是很适合搞成一个外资企业，也不适合搞成一个中外合资企业，所以我还是想希望能够把红旗做成一个很好的本土企业，民族企业。零售业是一个竞争最残酷的领域，需要应变能力很快，去适应市场。我们要选择机制很灵活的投资方，所以我就选择了九鼎。在融资方面他们能帮红旗做得更好，我们的强项在于做实业，做管理，大家是互补的。 夏雨峰：2007年，我们是从250万人民币起家的，现在我们已经有两个多亿的现金流收入。我接触过很多VC，感受还是蛮多的，在你缺钱的时候，VC是不会给你钱的；不缺钱的时候，这一年多来我倒是见了很多，好多人要来给我钱，说给他们一个投资的机会。但是到今天我一直守身如玉，没把这个东西放出去。
实力真的是最重要的，不要去靠别人。不要指着VC的钱来救你的命，它永远做锦上添花的事，不做雪中送炭的事，一定是你企业足够的强它才青睐你，而不是看你可怜，看你需要才投你。
林和平：夏总讲的这些我觉得很多是很自然的，投资者当然是做生意的，很简单，要是一个公司很强的话，谁都想要投进去。但我觉得，作为一个出色的投资者，需要做一些比较。看一个公司，要比较下来，觉得这个公司真的值得投才能下手，这种回报才可能是最大的。2003年，我们最早的投资是盛大网络，我们投了4000万美金给陈天桥，那个时候，我们不是第一家与盛大接触的，但是我们最后就是有办法一口气投下去，只有我们一家
独自投了4000万美金。当时盛大只有一款游戏，是代理的一个韩国的公司产品。当天我们要放钱的时候，那个韩国公司还发了一封信给我们，说当天要起诉盛大，在这样困难的情况下我们还敢投资，这是比较关键的。完美时空也是，2006年，它还没有收入，但我们看好这个团队，当时投了800万美金，回报50倍，还是不错的收益。出色的投资者是有办法做比较难的判断，有办法看到公司的未来，在早期或者是有其它情况的时候还敢下手做这个投资，才有办法真正站到其他投资者前面。
向 宏：PE作为价值投资者，过去都是高高在上，因为中国资本短缺，给人家钱像施舍一样，我们过去也融过几百亿，也投出去上千亿了，回头来看，这个角色我们都经历过了，但在今天，之所以类似这样的论坛不那么火了，原因就是大家都成熟了。这种情况下，PE首先得问自己，如何面对能力提升的问题，尤其中国功夫。我特别佩服沈南鹏他们当年做的如家这样的项目，看上去像一杯白开水，但是早期发现，我也特别佩服宗庆后，把一个矿泉水能够卖到今天这样一个了不起的地位。但这类事情是不是在我们身边成为历史了呢，我认为恰恰不是，恰恰是我们大家比较浮躁，比较忙，没有人再像当年年轻的沈南鹏那样做这样的事情。现在有没有可能发现一批像当年的白开水一样，看上去很朴素，没什么技术含量，也不需要太大的资本规模，但未来可能会有大市场的项目？我觉得这其实是一个方向。

周鸿祎：我非常不同意夏总的说法，我猜您可能没见过什么正经VC。但我坚定认为，不能因为你没融到资，就认为VC不好。中国机会太多，像您的英语培训这个项目，我猜当年刚开始的时候，这个项目一定找不到投资，为什么呢？这个东西它不是什么科技创新，产品创新，就像新东方一样，它是靠你的执行力去做的项目。我认为我们不能忽略的是，比如在美国，提起红杉，提起KPCB，最骄傲的不是动辄几百亿美金把美国某个企业重组了，而在一些已经很成功的企业还很小的时候，能够慧眼识英雄，发现它们，帮助他们，我觉得今天我谈VC的概念更多是这样一个概念。所以，不能融不到资就变成愤青（“愤青”英语简称GTK“愤怒青年”这个称呼早在1970的已经出现，当时特指一般对社会现状不满，而急于改变现实的青年。后来，被简称为愤青，并成为网络语言中的专有词汇，四个字的原称反而不常用了）。我认为，企业融不到资是常态。有两种做法，第一把投资商当成磨刀石，如果没融资成功，你要去想什么问题没回答出来，你的商业计划有什么不完善的，就算最后不融资了，VC对你的挑战可能帮助你把你想法变得更靠谱，至少让你明白自己是不是创业的料，节省你的时间。
夏雨峰：我还是见过几个正经VC的，今天在座的就有，我不太愿意去点名，所以这个观点我不认同。另外，我不是融不到资，是很多钱我不愿意要。
周鸿祎：中国也有很多企业不喜欢融资，很多人就做小而为的企业，也能够挣钱，最后融不到资的这种企业也很多。另外，
我觉得中国可能没有那么多的高科技企业，没有那么多革命性的技术，但是有很多很朴实的企业，他们不是靠模式，可能也真的不是靠跟VC去谈，最后是靠实际的运作，比如娃哈哈。如果是这条路，我同意你的观点，咬咬牙，把自己的企业做出收入，最后你可能就不依赖VC。
魔鬼还是天使？
夏雨峰：当然，我并不是把VC描绘成魔鬼，他们也是做生意的，也是要有考核，也要计算投资回报率的。可能我没有接触过太多的天使投资人，但我觉得，这世界上没有天使，真的，这是我的想法。有些企业家，企业遇到困难的时候特别想要钱，但是我奉劝大家一句，那个钱不是好拿的，可能是以你自己的自由为代价。所以，你首先要想好了。
周鸿祎：实际上在中国还缺少像美国那样真正的天使投资，但天使是非常重要的，但我们还是在努力的做天使。天使投资人要有做慈善的心态，你看年轻人谈得很好，觉得不错，你给他几百万人民币，说白了就当这钱赔了。我跟薛蛮子，我们俩赔了很多项目，所以你要说我们完全是逐利的，或者完全看投资回报率，这个在天使阶段是不够的。我觉得中国应该有更多的人，真正关注中小企业，关注早期阶段，甚至在创业阶段的项目，我觉得有更多这样的天使，可能您以后就不能下结论说中国没有天使了。

您刚才说一拿到钱就出卖自由，这个观点，我觉得是反映了很多中国传统企业家的观点，你还是把企业看成是自己的。接受VC的钱意味着接受一个游戏规则，这个企业不属于你，属于投资人，甚至你还要给员工分期权，将来上市把企业变成公众公司。作为企业家，要有一个心态，这个企业属于你，又不属于你，我觉得如果你能够通过和很多VC打交道，积累经验，将来你就不会担心所谓的控制权问题。当然也不排除有野蛮人，像秃鹫的PE把企业家踢走，控制企业，这种例子还是极少数，绝大多数VC和PE都懂这个道理，当他决定换CEO的时候，当他拿到控制权的时候，每天睡不着觉的是他们.

VC风险投资与PE的区别

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