航天军工概念股一览表：

近一个月来，农牧渔行业涨幅超过35%，明显超越大盘；我们推荐的部分重点公司涨幅接近70%，2008年估值超过50倍PE，估值压力开始显现，未来农业股配置思路该何去何从？

　　国都证券仍然维持农牧渔行业“增持”评级，但基于估值压力，主张按照分类思维、自下而上地进行细分行业及个股配置。

　　水产品行业是中长期增长最明确、风险最小的农业子行业，值得长期推荐；其次，看好番茄酱与浓缩苹果汁行业，中国成为全球最重要的供应力量将打开国内龙头公司增长空间；再次，看好面向终端市场的品牌农产品（爱股,行情,资讯），其完整的产业链将有助于最大程度分享农业景气提升成果；最后，饲料行业也会迎来长足的发展契机，其景气周期与下游的养殖业息息相关但存在一定时滞，因此可作为下一阶段的配置重点。

　　长期推荐各细分行业的优势公司，如獐子岛（爱股,行情,资讯）、好当家（爱股,行情,资讯）、通威股份（爱股,行情,资讯）、新希望（爱股,行情,资讯）等。但在目前阶段，2008年PE在40倍以下的公司才是重点推荐的对象：国投中鲁（爱股,行情,资讯）、顺鑫农业（爱股,行情,资讯）、东方海洋（爱股,行情,资讯）；港股则积极推荐中国海升果汁。

维持行业“增持”评级

　　资本市场关注农业板块，实际上是关注两大主题：其一，农产品涨价。其二，惠农政策支持。

　　首先，对于涨价主题，中长期国际国内农产品价格仍将联袂持续上涨，但国内资本市场上很难寻找到直接受益的公司。从产业链角度看，处于产业链上游的种植业将成为最大的赢家；处于中游的农产品初加工业、养殖业、深加工业则面临成本上升的压力，表现为利空；面向消费市场的终端消费品则因品种而异。

　　至于政策主题，定性的分析有助于把握大的方向：近4年来，中央一号文件连续锁定“三农”问题，将农业发展作为国民工作的重中之重，惠农强农政策扶持使得农业公司的业绩也持续提升；2008年，中央将增加对种植业直补至500亿元，创历史新高；央行1号文件也要求“适当控制非农贷款”，各种财政、税收、信贷、卫生、土地等优惠政策的力度也空前加大。

　　从大的政策角度讲，农业类公司业绩增长存在超预期的可能，进而带来估值提升超预期。但农业类公司盈利模式的差异，使得这种自上而下的分析思路难免粗糙而对投资失去了指导意义，因此，坚持主张用分类思维、按自下而上的方法来进行细分行业及个股的配置选择。

种植业：受益农产品涨价

　　从事种植业的公司将直接受益于农产品涨价，但上市公司中主营种植业务的重点公司比较缺乏。北大荒（爱股,行情,资讯）收取“地租”的模式属于间接受益，目前其承包费收入与家庭农场所得基本上各占利润的一半左右。

水产品：国际比较优势

　　目前上市公司如獐子岛、好当家、东方海洋、洞庭水殖（爱股,行情,资讯）等主营产品基本不需要饲料，农产品涨价并不会增加其生产成本。4家水产品公司均处于产业链的最上游，类似于种植业的地位，在水产品价格中长期上涨趋势下，养殖行业将会最大程度地分享行业高景气成果。

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