券商们的配资内幕

作者：江寒秋

来源：《齐鲁周刊》2015年第35期

        8月25日，海通证券、广发证券等多家券商相继公告披露被证监会调查的事宜。尽管上述券商并未披露接受调查的原因，但分析人士普遍认为，证监会此番重拳整顿，直指两融违规、场外配资等市场乱象。

        值得一提的是，尽管上述券商并未明确披露违法违规行为所涉及业务，但有市场分析人士认为，这应该是和两融业务、场外配资等多种违规情况有关。事实上，此前证监会曾启动多次对券商两融业务的违规行为展开调查。

        检查结果显示，部分券商在融资融券等融资类业务中存在包括向不符合条件的客户融资融券等多种违规情况。今年1月份，包括中信证券、海通证券在内的12家公司被处罚。

        配资清理时间表

        投资者若想用杠杆炒股，一方面可通过券商提供的两融服务，另一种就是进行场外配资。自6月开始，A股经历了从5000点高位往下的“重摔”，不少经验欠缺的投资者便因为被强制平仓而血本无归，监管层也从今年6月开始全面清理场外配资。

        据记者了解，配资公司的资金来源有三种渠道：民间私人资金，通过信托渠道的机构资金，通过互联网渠道以股票质押方式获得的资金。具体形式上，银行、信托融资参与股票配资最初是借助伞形信托实现，通常由股票配资商出资做劣后级，杠杆比例可以1：4甚至更高；最后股票投资者支付保证金从配资公司融资，一般配到1：3、1：4甚至更高。

        高杠杆场外配资暗藏的高风险成为引爆股灾的重要因素，监管层也加快了去杠杆进程。2015年4月中旬，证监会发文要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动；部分券商关闭所有客户HOMS接口，也不再接受新的接入要求，逐渐斩断了场外配资进入股市的链条。

        7月16日，恒生电子采取相关措施，包括“关闭HOMS系统任何账户开立功能”等。8月，恒生电子、同花顺先后公告称被证监会立案调查，两家公司涉嫌违反证券、期货法律法规。随着配资通道被斩断，线上配资公司米牛网、寻钱网等也在当月表态声明停止配资业务。

券商们的配资内幕