中信证券股份有限公司财务分析报告
发布时间:2019-08-30 18:28:37
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中信证券股份有限公司财务分析报告
李 悦
(天津农学院 经济管理系系)
1.公司介绍
中信证券股份有限公司于1995年10月25日正式成立,原为有限责任公司,注册资本为人民币300,000,000.00元,由中国中信集团公司(原中国国际信托投资公司)、中信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。 1999年,经中国证券监督管理委员会批准(证监机构字[1999]121号),本公司增资改制为股份有限公司,企业法人营业执照注册号1000001001830。
中信证券股份有限公司作为本土最大的证券公司,公司深深根植于中国本土市场,深刻理解国家宏观经济及行业发展趋势以及中国公司向市场化转变的特殊文化背景。在金融、电力、交通运输、石油天然气、石化、钢铁等重要领域,公司与长江电力、武钢股份、中国石化、中国银行、中国国航、中国工商银行等中国最优秀的企业建立了包括股票、债券发行与承销、企业并购等综合金融服务的业务关系,协助客户实现其战略发展的目标。从长江电力IPO,到武钢股份增发,到中国银行A股IPO,公司作为主承销商,金融产品的设计能力和项目执行能力不断提高。而在企业债券承销方面,公司作为国内企业债券发行市场的主力军,2006年主承销企业债券6只,按债券市场全口径统计,公司债券筹资总额占27%的市场份额,继续保持全市场第一。
2.行业分析—外部环境
就证券投资行业而言,在国民经济中,一些行业的增长率高于国民生产总值的增长率,还有一些行业的增长率则低于国民生产总值的增长率。而在一般情况下,某一企业的增长与其行业的增长是基本一致。鉴于这种情况,投资者在投资过程中,对行业的正确选择必定建立在对行业的正确分析的基础上。通常,在行业分析中,主要分析行业的市场类型,生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析,可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业产品生产,竞争状态以及盈利能力等方面信息资料,从而有利于正确的选择适当的行业进行有效的投资。
2010年,股票指数总体下行,年末上证综合指数收于2808.08点,与2009年末的3277.14点相比,下跌469.06点,跌幅达14.3%。深证成份指数从年初13699.97下跌至年末的12458.55点,跌幅达9.06%,略小于上证。全年,上证综合指数最高为3306.75点,最低为2319.74点,波幅为987.01点。深证成分指数最高为13936.88点,最低为9335.57点,波幅为4601.31点。
2010年,股票累计成交金额达545633亿元,其中,上证A股成交额为303215亿元,深证A股成交额138700亿元,上证B股成交额为1096亿元,深证B股成交额为1072亿元。从两市股票月度成交额看,2010年11月最高,成交额达到82570亿元,其中沪市为45922亿元,深市为36648亿元。而10月份虽然只有16个交易日,但成交额却位居第2位,达62837亿元,其中沪市为36891亿元,深市为25946亿元。受春节长假影响,全年成交额最少的是2月份,股票成交额为24318.61亿元,其中上证为14207亿元,深证为6804亿元。
3.公司现状与未来发展目标—内部环境
公司2005年设立了中信证券(香港)有限公司,收购了中信集团在香港的投资银行业务,建立了跨境资本市场通道,可以为客户提供更为丰富的跨境资本市场金融产品服务,满足国内企业发展战略的需要。2007年上半年,公司完成了对中信证券(香港)有限公司的第二次增资,增资完成后,中信证券(香港)有限公司更名为“中信证券国际有限公司”。
近年来,公司根据自身战略规划适时进行了一系列收购和扩张。继2004年收购万通证券之后,公司与中国建银投资公司一起,发起设立中信建投证券有限责任公司,全面收购原华夏证券的证券类资产;其后,公司收购了金通证券股份有限公司。经过一系列的扩张收购,公司目前下属中信建投证券有限责任公司,中信万通证券有限责任公司、中信金通证券有限责任公司、中信证券国际有限公司、中信基金管理有限责任公司、华夏基金管理有限公司、中信标普指数信息服务(北京)有限公司、深圳金牛期货经纪有限公司等8家控股子公司。包括所属子公司在内,中信证券合计在内地拥有165家证券营业部和60家证券服务部,弥补了公司长期以来匮乏的零售网络资源,经纪业务市场份额和产品销售能力大幅度提高,股票基金交易市场份额排名已名列第一。
作为国内首批创新类试点券商,公司顺应国际投行卖方业务向投行上游延伸和买方业务在其总收入结构中比重越来越大的趋势,确定了“买方与卖方业务协同发展” 的战略方向,在继续强化公司资产管理业务优势的同时,2006年公司着手收购了华夏基金管理有限公司,新设若干条与买方业务相关的业务线,加强打造基金管理、资产管理、集合理财、产业投资基金、私募股权基金、风险管理、衍生产品、金融期货、商人银行等业务,力争突破买方业务的瓶颈,实现公司盈利的均衡增长,从而将融资业务的优势及销售网络的优势与资金运用管理优势相结合。
4.财务分析
4.1资产负债表分析
资产负债表分析的目的是:通过资产负债表分析,揭示资产负债及相关项目的内涵,了解企业财务状况的变动情况及变动原因,评价企业会计对企业经营情况的反应程度,评价企业的会计政策,修正资产负债表的数据。
4.1.1资产负债水平分析表
报表日期 | 2010年 | 2009年 | 变动情况 | 影响 | |
变动额 | 变动率 | ||||
流动资产 |
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货币资金 | 64,719,000,000 | 129,205,000,000 | -64,486,000,000 | -49.91% | -31% |
结算备付金 | 15,636,600,000 | 9,837,620,000 | 5,798,980,000 | 58.95% | 3% |
拆出资金 | 0 | 0 | 0 |
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交易性金融资产 | 14,256,100,000 | 11,887,200,000 | 2,368,900,000 | 19.93% | 1% |
衍生金融资产 | 732,537,000 | 0 | 732,537,000 |
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应收票据 | 0 | 0 | 0 |
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应收账款 | 0 | 0 | 0 |
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预付款项 | 0 | 0 | 0 |
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应收保费 | 0 | 0 | 0 |
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应收分保账款 | 0 | 0 | 0 |
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应收分保合同准备金 | 0 | 0 | 0 |
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应收利息 | 343,978,000 | 50,058,300 | 293,919,700 | 587.15% | 0% |
应收股利 | 0 | 0 | 0 |
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其他应收款 | 0 | 0 | 0 |
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应收出口退税 | 0 | 0 | 0 |
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应收补贴款 | 0 | 0 | 0 |
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应收保证金 | 1,006,750,000 | 1,420,040,000 | -413,290,000 | -29.10% | 0% |
内部应收款 | 0 | 0 | 0 |
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买入返售金融资产 | 1,866,470,000 | 1,903,140,000 | -36,670,000 | -1.93% | 0% |
存货 | 0 | 0 | 0 |
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待摊费用 | 0 | 0 | 0 |
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待处理流动资产损益 | 0 | 0 | 0 |
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一年内到期的非流动资产 | 0 | 0 | 0 |
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其他流动资产 | 0 | 0 | 0 |
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流动资产合计 | 0 | 0 | 0 |
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非流动资产 |
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| 0 |
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发放贷款及垫款 | 0 | 0 | 0 |
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可供出售金融资产 | 37,187,500,000 | 42,923,300,000 | -5,735,800,000 | -13.36% | -3% |
持有至到期投资 | 0 | 0 | 0 |
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长期应收款 | 0 | 0 | 0 |
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长期股权投资 | 7,613,650,000 | 3,436,500,000 | 4,177,150,000 | 121.55% | 2% |
其他长期投资 | 0 | 0 | 0 |
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投资性房地产 | 83,477,100 | 159,285,000 | -75,807,900 | -47.59% | 0% |
固定资产原值 | 1,168,350,000 | 1,569,120,000 | -400,770,000 | -25.54% | 0% |
累计折旧 | 604,366,000 | 722,973,000 | -118,607,000 | -16.41% | 0% |
固定资产净值 | 563,987,000 | 846,147,000 | -282,160,000 | -33.35% | 0% |
固定资产减值准备 | 0 | 0 | 0 |
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固定资产净额 | 563,987,000 | 846,147,000 | -282,160,000 | -33.35% | 0% |
在建工程 | 1,926,560,000 | 1,534,040,000 | 392,520,000 | 25.59% | 0% |
工程物资 | 0 | 0 | 0 |
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固定资产清理 | 0 | 0 | 0 |
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生产性生物资产 | 0 | 0 | 0 |
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公益性生物资产 | 0 | 0 | 0 |
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油气资产 | 0 | 0 | 0 |
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无形资产 | 103,085,000 | 145,432,000 | -42,347,000 | -29.12% | 0% |
开发支出 | 0 | 0 | 0 |
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商誉 | 825,112,000 | 829,154,000 | -4,042,000 | -0.49% | 0% |
长期待摊费用 | 0 | 0 | 0 |
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股权分置流通权 | 0 | 0 | 0 |
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递延所得税资产 | 1,128,070,000 | 954,271,000 | 173,799,000 | 18.21% | 0% |
其他非流动资产 | 5,184,720,000 | 1,676,250,000 | 3,508,470,000 | 209.30% | 2% |
非流动资产合计 | 0 | 0 | 0 |
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资产总计 | 153,178,000,000 | 206,807,000,000 | -53,629,000,000 | -25.93% | -26% |
流动负债 |
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| 0 |
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短期借款 | 127,640,000 | 88,048,000 | 39,592,000 | 44.97% | 0% |
向中央银行借款 | 0 | 0 | 0 |
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吸收存款及同业存放 | 0 | 0 | 0 |
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拆入资金 | 0 | 0 | 0 |
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交易性金融负债 | 0 | 0 | 0 |
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衍生金融负债 | 434,575,000 | 6,230,210 | 428,344,790 | 6875.29% | 0% |
应付票据 | 0 | 0 | 0 |
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应付账款 | 0 | 0 | 0 |
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预收款项 | 0 | 0 | 0 |
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卖出回购金融资产款 | 6,901,600,000 | 17,922,700,000 | -11,021,100,000 | -61.49% | -5% |
应付手续费及佣金 | 0 | 0 | 0 |
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应付职工薪酬 | 5,057,690,000 | 5,893,890,000 | -836,200,000 | -14.19% | 0% |
应交税费 | 3,860,920,000 | 2,049,270,000 | 1,811,650,000 | 88.40% | 1% |
应付利息 | 37,187,500 | 40,480,800 | -3,293,300 | -8.14% | 0% |
应付股利 | 0 | 0 | 0 |
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其他应交款 | 0 | 0 | 0 |
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应付保证金 | 0 | 0 | 0 |
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内部应付款 | 0 | 0 | 0 |
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其他应付款 | 0 | 0 | 0 |
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预提费用 | 0 | 0 | 0 |
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预计流动负债 | 0 | 0 | 0 |
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应付分保账款 | 0 | 0 | 0 |
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保险合同准备金 | 0 | 0 | 0 |
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代理买卖证券款 | 62,081,200,000 | 112,478,000,000 | -50,396,800,000 | -44.81% | -24% |
代理承销证券款 | 66,649,000 | 225,187,000 | -158,538,000 | -70.40% | 0% |
国际票证结算 | 0 | 0 | 0 |
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国内票证结算 | 0 | 0 | 0 |
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递延收益 | 0 | 0 | 0 |
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应付短期债券 | 0 | 0 | 0 |
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一年内到期的非流动负债 | 0 | 0 | 0 |
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其他流动负债 | 0 | 0 | 0 |
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流动负债合计 | 0 | 0 | 0 |
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非流动负债 |
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| 0 |
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长期借款 | 0 | 0 | 0 |
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应付债券 | 1,500,000,000 | 1,500,000,000 | 0 | 0.00% | 0% |
长期应付款 | 0 | 0 | 0 |
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专项应付款 | 0 | 0 | 0 |
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预计非流动负债 | 19,354,600 | 56,366,700 | -37,012,100 | -65.66% | 0% |
递延所得税负债 | 797,158,000 | 412,729,000 | 384,429,000 | 93.14% | 0% |
其他非流动负债 | 1,445,960,000 | 1,320,490,000 | 125,470,000 | 9.50% | 0% |
非流动负债合计 | 0 | 0 | 0 |
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负债合计 | 82,330,000,000 | 141,993,000,000 | -59,663,000,000 | -42.02% | -29% |
所有者权益 |
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| 0 |
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实收资本(或股本) | 9,945,700,000 | 6,630,470,000 | 3,315,230,000 | 50.00% | 2% |
资本公积 | 26,316,200,000 | 28,662,500,000 | -2,346,300,000 | -8.19% | -1% |
库存股 | 0 | 0 | 0 |
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专项储备 | 0 | 0 | 0 |
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盈余公积 | 4,679,620,000 | 3,723,990,000 | 955,630,000 | 25.66% | 0% |
一般风险准备 | 9,073,550,000 | 6,922,940,000 | 2,150,610,000 | 31.06% | 1% |
未确定的投资损失 | 0 | 0 | 0 |
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未分配利润 | 20,662,200,000 | 15,772,400,000 | 4,889,800,000 | 31.00% | 2% |
拟分配现金股利 | 0 | 0 | 0 |
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外币报表折算差额 | (242,367,000) | (112,879,000) | -129,488,000 | 114.71% | 0% |
归属于母公司股东权益合计 | 70,434,900,000 | 61,599,400,000 | 8,835,500,000 | 14.34% | 4% |
少数股东权益 | 412,816,000 | 3,214,940,000 | -2,802,124,000 | -87.16% | -1% |
所有者权益(或股东权益)合计 | 70,847,700,000 | 64,814,400,000 | 6,033,300,000 | 9.31% | 3% |
负债和所有者权益(或股东权益)总计 | 153,178,000,000 | 206,807,000,000 | -53,629,000,000 | -25.93% | -26% |
根据表4.1.1,可以对中信投资股份有限公司总资产变动情况做出以下分析评价:
该公司总资产本期减少536.29亿元,降低幅度为25.93%,说明中信投资股份有限公司资产规模有较大幅度的减少。进一步分析可以发现:
(1)流动资产本期降低557.416233亿元,减少的幅度为36.12%。非流动资产本期增加了13.102451亿元,增长的幅度为2.35%。两者合计使总资产减少了536.29亿元,降低幅度为25.93%。
(2)本期总资产的减少主要体现在流动资产的减少上。主要表现在货币资金的减少。货币资金本期减少644.86亿元, 降低幅度为49.91%,使总资产规模降低,是流动资产中对总资产变动影响最大的项目。在资产负债表中,货币资金被列为第一项,因为这是随时可以用以支付、任何人都会马上接受而且不打任何折扣的资产,其流动性最强。货币资金包括库存现金、备用金、各种银行存款和在途资金等,以货币的金额列示。银行支票、即期汇票之类的现金等价物或流动性较强的项目也属于货币资金。但是,货币资金不包括远期支票存款、临时借条、银行退票、停止银行中存款、已指定用途的货币资金和有价证券。一般而言,决定公司货币资金规模的因素有以下几个方面:①上市公司的资产规模、业务规模。上市公司资产总额越大,相应的货币资金规模也越大;业务越频繁,货币资产也会越多。②公司筹集资金能力。公司信誉好,向银行借款或发行股票、债券都会比较顺利。公司就可以适当减少持有的货币资金数量。③公司对货币资金的运用能力。货币资金的运用也存在"效率"与"效益"的问题。上市公司运用货币资金的能力越强,资金在公司内部周转很快,公司就没有必要保留过多的货币资金。④公司的行业特点。对于不同行业的公司,合理的货币资金规模会有差异。有一些历史的经验数据,投资者可以通过网络或统计年鉴查询。
4.1.2资产负债垂直分析表
报表日期 | 2010年 | 2009年 | 2010(%) | 2009(%) | 变动情况(%) |
流动资产 |
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货币资金 | 64,719,000,000 | 129,205,000,000 | 42.25% | 62.48% | -20.23% |
结算备付金 | 15,636,600,000 | 9,837,620,000 | 10.21% | 4.76% | 5.45% |
拆出资金 | 0 | 0 |
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|
交易性金融资产 | 14,256,100,000 | 11,887,200,000 | 9.31% | 5.75% | 3.56% |
衍生金融资产 | 732,537,000 | 0 |
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应收票据 | 0 | 0 |
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应收账款 | 0 | 0 |
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预付款项 | 0 | 0 |
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应收保费 | 0 | 0 |
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应收分保账款 | 0 | 0 |
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应收分保合同准备金 | 0 | 0 |
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应收利息 | 343,978,000 | 50,058,300 | 0.22% | 0.02% | 0.20% |
应收股利 | 0 | 0 |
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其他应收款 | 0 | 0 |
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应收出口退税 | 0 | 0 |
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应收补贴款 | 0 | 0 |
|
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应收保证金 | 1,006,750,000 | 1,420,040,000 | 0.66% | 0.69% | -0.03% |
内部应收款 | 0 | 0 |
|
|
|
买入返售金融资产 | 1,866,470,000 | 1,903,140,000 | 1.22% | 0.92% | 0.30% |
存货 | 0 | 0 |
|
|
|
待摊费用 | 0 | 0 |
|
|
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待处理流动资产损益 | 0 | 0 |
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一年内到期的非流动资产 | 0 | 0 |
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其他流动资产 | 0 | 0 |
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流动资产合计 | 98,561,435,000 | 154,303,058,300 | 64.34% | 74.61% | -10.27% |
非流动资产 |
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|
发放贷款及垫款 | 0 | 0 |
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可供出售金融资产 | 37,187,500,000 | 42,923,300,000 | 24.28% | 20.76% | 3.52% |
持有至到期投资 | 0 | 0 |
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|
长期应收款 | 0 | 0 |
|
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|
长期股权投资 | 7,613,650,000 | 3,436,500,000 | 4.97% | 1.66% | 3.31% |
其他长期投资 | 0 | 0 |
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投资性房地产 | 83,477,100 | 159,285,000 | 0.05% | 0.08% | -0.02% |
固定资产原值 | 1,168,350,000 | 1,569,120,000 | 0.76% | 0.76% | 0.00% |
累计折旧 | 604,366,000 | 722,973,000 | 0.39% | 0.35% | 0.04% |
固定资产净值 | 563,987,000 | 846,147,000 | 0.37% | 0.41% | -0.04% |
固定资产减值准备 | 0 | 0 |
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固定资产净额 | 563,987,000 | 846,147,000 | 0.37% | 0.41% | -0.04% |
在建工程 | 1,926,560,000 | 1,534,040,000 | 1.26% | 0.74% | 0.52% |
工程物资 | 0 | 0 |
|
|
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固定资产清理 | 0 | 0 |
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生产性生物资产 | 0 | 0 |
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公益性生物资产 | 0 | 0 |
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油气资产 | 0 | 0 |
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|
|
无形资产 | 103,085,000 | 145,432,000 | 0.07% | 0.07% | 0.00% |
开发支出 | 0 | 0 |
|
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商誉 | 825,112,000 | 829,154,000 | 0.54% | 0.40% | 0.14% |
长期待摊费用 | 0 | 0 |
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股权分置流通权 | 0 | 0 |
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递延所得税资产 | 1,128,070,000 | 954,271,000 | 0.74% | 0.46% | 0.28% |
其他非流动资产 | 5,184,720,000 | 1,676,250,000 | 3.38% | 0.81% | 2.57% |
非流动资产合计 | 56,952,864,100 | 55,642,619,000 | 37.18% | 26.91% | 10.28% |
资产总计 | 153,178,000,000 | 206,807,000,000 |
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流动负债 |
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短期借款 | 127,640,000 | 88,048,000 | 0.08% | 0.04% | 0.04% |
向中央银行借款 | 0 | 0 |
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吸收存款及同业存放 | 0 | 0 |
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拆入资金 | 0 | 0 |
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交易性金融负债 | 0 | 0 |
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衍生金融负债 | 434,575,000 | 6,230,210 | 0.28% | 0.00% | 0.28% |
应付票据 | 0 | 0 |
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应付账款 | 0 | 0 |
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预收款项 | 0 | 0 |
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| 0.00% |
卖出回购金融资产款 | 6,901,600,000 | 17,922,700,000 | 4.51% | 8.67% | -4.16% |
应付手续费及佣金 | 0 | 0 |
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应付职工薪酬 | 5,057,690,000 | 5,893,890,000 | 3.30% | 2.85% | 0.45% |
应交税费 | 3,860,920,000 | 2,049,270,000 | 2.52% | 0.99% | 1.53% |
应付利息 | 37,187,500 | 40,480,800 | 0.02% | 0.02% | 0.00% |
应付股利 | 0 | 0 |
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其他应交款 | 0 | 0 |
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应付保证金 | 0 | 0 |
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内部应付款 | 0 | 0 |
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其他应付款 | 0 | 0 |
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预提费用 | 0 | 0 |
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预计流动负债 | 0 | 0 |
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应付分保账款 | 0 | 0 |
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保险合同准备金 | 0 | 0 |
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代理买卖证券款 | 62,081,200,000 | 112,478,000,000 | 40.53% | 54.39% | -13.86% |
代理承销证券款 | 66,649,000 | 225,187,000 | 0.04% | 0.11% | -0.07% |
国际票证结算 | 0 | 0 |
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国内票证结算 | 0 | 0 |
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递延收益 | 0 | 0 |
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应付短期债券 | 0 | 0 |
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一年内到期的非流动负债 | 0 | 0 |
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其他流动负债 | 0 | 0 |
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流动负债合计 | 0 | 0 |
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非流动负债 |
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长期借款 | 0 | 0 |
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应付债券 | 1,500,000,000 | 1,500,000,000 | 0.98% | 0.73% | 0.25% |
长期应付款 | 0 | 0 |
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专项应付款 | 0 | 0 |
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预计非流动负债 | 19,354,600 | 56,366,700 | 0.01% | 0.03% | -0.01% |
递延所得税负债 | 797,158,000 | 412,729,000 | 0.52% | 0.20% | 0.32% |
其他非流动负债 | 1,445,960,000 | 1,320,490,000 | 0.94% | 0.64% | 0.31% |
非流动负债合计 | 0 | 0 |
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负债合计 | 82,330,000,000 | 141,993,000,000 | 53.75% | 68.66% | -14.91% |
所有者权益 |
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实收资本(或股本) | 9,945,700,000 | 6,630,470,000 | 6.49% | 3.21% | 3.29% |
资本公积 | 26,316,200,000 | 28,662,500,000 | 17.18% | 13.86% | 3.32% |
库存股 | 0 | 0 |
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专项储备 | 0 | 0 |
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盈余公积 | 4,679,620,000 | 3,723,990,000 | 3.06% | 1.80% | 1.25% |
一般风险准备 | 9,073,550,000 | 6,922,940,000 | 5.92% | 3.35% | 2.58% |
未确定的投资损失 | 0 | 0 |
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未分配利润 | 20,662,200,000 | 15,772,400,000 | 13.49% | 7.63% | 5.86% |
拟分配现金股利 | 0 | 0 |
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外币报表折算差额 | (242,367,000) | (112,879,000) | -0.16% | -0.05% | -0.10% |
归属于母公司股东权益合计 | 70,434,900,000 | 61,599,400,000 | 45.98% | 29.79% | 16.20% |
少数股东权益 | 412,816,000 | 3,214,940,000 | 0.27% | 1.55% | -1.29% |
所有者权益(或股东权益)合计 | 70,847,700,000 | 64,814,400,000 | 46.25% | 31.34% | 14.91% |
负债和所有者权益(或股东权益)总计 | 153,178,000,000 | 206,807,000,000 |
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根据表4.1.2可以对中信证券股份有限公司的资产结构和资本结构进行:
资产结构:
(1)从静态方面分析。就一般意义而言,企业流动资产的变现能力强,其资产风险较小;非流动资产变现能力较差,其资产风险较大。所以,流动资产比重较大时,企业资产的流动性强而风险小,非流动资产比重高时,企业资产弹性较差,不利于企业灵活调度资金,风险较大。该公司本期流动资产比重为64.34%,非流动资产比重为37.18%。根据该公司的资产结构,可以认为该公司资产弹性较差,不利于企业灵活调度资金,风险较大。
(2)从动态方面分析。本公司流动资产比重下降了10.27%,非流动资产比重上升了10.28%,结合各资产项目的结构变动情况来看,除货币资金的比重下降了20.23%,其他项目变动幅度不是很大,说明该公司的资产结构相对比较稳定。
资本结构:
(1)从静态方面看,该公司股东权益比重为46.25%,负债比重53.76%,资产负债率有些高,财务风险相对不稳定。
(2)从动态方面分析,该公司股东权益比重上升了14.91%,负债比重下降了14.91%,结合各项目的结构变动情况来看,除资本公积的比重上升了3.32%,其他项目变动幅度不是很大,说明该公司的资产结构比较稳定,财务实力略有上升。
4.2所有者权益变动表分析
所有者权益变动表分析的目的是:通过所有者权益变动表的分析,可以清晰体现会计期间构成所有者权益各个项目的变动规模与结构,了解其变动趋势,反映公司及资产的实力,提供保值增值的重要信息。可以进一步从全面收益角度报告更全面、更有用的财务业绩信息,以满足报表使用者投资、信贷及其他经济决策的需要。可以反映会计政策表更的合理性以及会计差错更正的幅度,具体报告会计政策变更和会计差错更正对所有者权益的影响数额。可以反映股权分置、股东分配政策、在筹资方案等财务政策对所有者权益的影响。
4.2.1所有者权益变动水平分析表
中信证券股份有限公司所有者权益变动水平分析表 | 单位:元 | |||
项目 | 2010 | 2009 | 变动额 | 变动率 |
年初余额 | 64,814,379,044.31 | 57,526,310,142.91 | 7,288,068,901.40 | 12.67% |
本年增减变动余额 | 6,033,336,136.27 | 7,288,068,901.40 | -1,254,732,765.13 | -17.22% |
净利润 | 12,136,051,143.58 | 10,088,196,120.02 | 2,047,855,023.56 | 20.30% |
其他综合收益 | 797,328,056.17 | 755,402,528.31 | 41,925,527.86 | 5.55% |
综合收益总额 | 12,933,379,199.75 | 10,843,598,648.33 | 2,089,780,551.42 | 19.27% |
股东投入和减少资本 | -3,568,329,138.67 | 23,979,396.93 | -3,592,308,535.60 | -14980.81% |
其中:股东投入资本 | 90,598,300.80 | 47,833,917.41 | 42,764,383.39 | 89.40% |
其他 | -3,658,927,439.47 | -23,854,520.48 | -3,635,072,918.99 | 15238.51% |
利润分配 | -3,331,713,924.81 | -3,579,509,143.86 | 247,795,219.05 | -6.92% |
其中:提取盈余公积 | ||||
提取一般风险准备 | ||||
对股东的分配 | -3,331,713,924.81 | -3,579,509,143.86 | 247,795,219.05 | -6.92% |
股东权益内部转移 | ||||
其中:资本公积转增资本 | ||||
本期期末余额 | 70,847,715,180.58 | 64,814,379,044.31 | 6,033,336,136.27 | 9.31% |
从表4.2.1可以看出,中信证券股份有限公司2010年所有者权益比2009年增加64814379044.31元,增长幅度为9.31%;从影响的主要项目看,最主要原因是本年净利润的大幅增长,效益明显提高,同期增加2047855023.56元,增幅20.30%,由此也说明净利润增加是经营资本增加的源泉,也是所有者权益增长的途径,正如定价理论信条所言,价值是股东在经营过程中产生的,而非股东在财务过程中产生的;除上述原因外,还有年初余额增加7288068901.40元的影响。
4.2.2所有者权益变动垂直分析表
中信证券股份有限公司所有者权益变动垂直分析表 | 单位:元 | ||||
项目 | 2010 | 2009 | 2010年构成% | 2009年构成% | 构成的差异% |
年初余额 | 64,814,379,044.31 | 57,526,310,142.91 | 91.48% | 88.76% | 2.73% |
本年增减变动余额 | 6,033,336,136.27 | 7,288,068,901.40 | 8.52% | 11.24% | -2.73% |
净利润 | 12,136,051,143.58 | 10,088,196,120.02 | 17.13% | 15.56% | 1.57% |
其他综合收益 | 797,328,056.17 | 755,402,528.31 | 1.13% | 1.17% | -0.04% |
综合收益总额 | 12,933,379,199.75 | 10,843,598,648.33 | 18.26% | 16.73% | 1.52% |
股东投入和减少资本 | -3,568,329,138.67 | 23,979,396.93 | -5.04% | 0.04% | -5.07% |
其中:股东投入资本 | 90,598,300.80 | 47,833,917.41 | 0.13% | 0.07% | 0.05% |
其他 | -3,658,927,439.47 | -23,854,520.48 | -5.16% | -0.04% | -5.13% |
利润分配 | -3,331,713,924.81 | -3,579,509,143.86 | -4.70% | -5.52% | 0.82% |
其中:提取盈余公积 | |||||
提取一般风险准备 | |||||
对股东的分配 | -3,331,713,924.81 | -3,579,509,143.86 | -4.70% | -5.52% | 0.82% |
股东权益内部转移 | |||||
其中:资本公积转增资本 | |||||
本期期末余额 | 70,847,715,180.58 | 64,814,379,044.31 | 100.00% | 100.00% | 0.00% |
从表4.2.2可以看出,中信证券股份有限公司2010年与2009年相比,其所有者权益项目结构有所变化,年初余额比重上升了2.73%,2010年净利润比重上升1.57%,所有者权益投入资本比重降低了5.07%,这是中信证券股份有限公司所有者权益上升的两大因素。另外,对所有者(或股东)的分配比上年上升0.82%。
4.3利润表分析
利润表分析的目的是:利润表分析可正确评价企业各方面的经营业绩,及时、准确地发现企业经营管理中存在的问题,为投资者、债权人的投资与信贷决策提供正确信息。
4.3.1利润水平分析表
中信证券股份有限公司利润水平分析表 | 单位:元 | |||
报表日期 | 2010 | 2009 | 增加额 | % |
一、营业总收入 | 27,794,900,000 | 22,006,500,000 | 5,788,400,000 | 26.30% |
营业收入 | 0 | 0 |
|
|
利息收入 | 1,988,080,000 | 2,019,410,000 | (31,330,000) | -1.55% |
已赚保费 | 0 | 0 |
|
|
手续费及佣金收入 | 14,858,400,000 | 16,919,100,000 | (2,060,700,000) | -12.18% |
房地产销售收入 | 0 | 0 |
|
|
其他业务收入 | 101,175,000 | 151,369,000 | (50,194,000) | -33.16% |
二、营业总成本 | 11,525,700,000 | 8,746,140,000 | 2,779,560,000 | 31.78% |
营业成本 | 0 | 0 |
|
|
利息支出 | 684,840,000 | 618,053,000 | 66,787,000 | 10.81% |
手续费及佣金支出 | 0 | 0 |
|
|
房地产销售成本 | 0 | 0 |
|
|
研发费用 | 0 | 0 |
|
|
退保金 | 0 | 0 |
|
|
赔付支出净额 | 0 | 0 |
|
|
提取保险合同准备金净额 | 0 | 0 |
|
|
保单红利支出 | 0 | 0 |
|
|
分保费用 | 0 | 0 |
|
|
其他业务成本 | 11,183,000 | 11,715,400 | (532,400) | -4.54% |
营业税金及附加 | 961,660,000 | 1,033,640,000 | (71,980,000) | -6.96% |
销售费用 | 10,535,400,000 | 8,016,050,000 | 2,519,350,000 | 31.43% |
管理费用 | 0 | 0 |
|
|
财务费用 | 0 | 0 |
|
|
资产减值损失 | 17,524,800 | (315,269,000) | 332,793,800 | -105.56% |
公允价值变动收益 | 565,100,000 | 51,537,700 | 513,562,300 | 996.48% |
投资收益 | 10,959,800,000 | 3,478,920,000 | 7,480,880,000 | 215.03% |
其中:对联营企业和合营企业的投资收益 | 24,287,500 | 102,739,000 | (78,451,500) | -76.36% |
汇兑收益 | 7,167,600 | 4,250,430 | 2,917,170 | 68.63% |
期货损益 | 0 | 0 |
|
|
托管收益 | 180,892,000 | 146,086,000 | 34,806,000 | 23.83% |
补贴收入 | 0 | 0 |
|
|
其他业务利润 | 0 | 0 |
|
|
三、营业利润 | 16,269,200,000 | 13,260,400,000 | 3,008,800,000 | 22.69% |
营业外收入 | 85,506,100 | 114,331,000 | (28,824,900) | -25.21% |
营业外支出 | 34,745,800 | 72,722,200 | (37,976,400) | -52.22% |
非流动资产处置损失 | 0 | 0 |
|
|
利润总额 | 16,319,900,000 | 13,302,000,000 | 3,017,900,000 | 22.69% |
所得税费用 | 4,183,890,000 | 3,213,800,000 | 970,090,000 | 30.19% |
未确认投资损失 | 0 | 0 |
|
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四、净利润 | 12,136,100,000 | 10,088,200,000 | 2,047,900,000 | 20.30% |
归属于母公司所有者的净利润 | 11,311,300,000 | 8,984,030,000 | 2,327,270,000 | 25.90% |
少数股东损益 | 824,708,000 | 1,104,170,000 | (279,462,000) | -25.31% |
五、每股收益 |
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基本每股收益 | 1 | 1 | (0) | -15.56% |
稀释每股收益 | 1 | 1 | (0) | -15.56% |
六、其他综合收益 | 797,328,000 | 755,403,000 | 41,925,000 | 5.55% |
七、综合收益总额 | 12,933,400,000 | 10,843,600,000 | 2,089,800,000 | 19.27% |
归属于母公司所有者的综合收益总额 | 12,151,500,000 | 9,696,060,000 | 2,455,440,000 | 25.32% |
归属于少数股东的综合收益总额 | 781,901,000 | 1,147,530,000 | (365,629,000) | -31.86% |
从表4.3.1中可以看出中信证券股份有限公司本年度利润指标的变动情况:
(1)净利润
净利润是一项非常重要的经济指标。对于企业的投资者来说,净利润是获得投资回报大小的基本因素,对于企业管理者而言,净利润是进行经营管理决策的基础。同时,净利润也是评价企业科盈利能力、管理绩效以至偿债能力的一个基本工具,是一个反映和分析企业多方面情况的综合指标。净利润是一个企业经营的最终成果,净利润多,企业的经营效益就好;净利润少,企业的经营效益就差,它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果,或可供企业所有者分配或使用的财务成果。中信证券股份有限公司2010年实现净利润12136100000元,比上年增长了2047900000元,增长率为23.30%,增长幅度较高。
(2)利润总额分析
在收益总括观点下,利润总额是一外收支项目和前期调整项目;但在损益表中,许多国家还是在计算利润总额(或会计收益)之前,将当期经营过程中所产生的利润(正常利润)和其他损益(非正常利润)分开列示。利润总额是反映企业全部财务成果的指标,它不仅反映企业的营业利润,而且反映企业的营业外支出情况。中信证券股份有限公司利润总额增长了3017900000元,原因是公司的营业外支出减少28824900元,下降了25.21%;同时,营业利润增长也是导致利润总额增长的有利因素,营业利润比上年增长了3008800000元,增长率为22.69%。综合作用的影响,导致利润总额增加了3017900000元。
(3)营业利润分析
营业利润永远是商业经济活动中的行为目标,没有足够的利润企业就无法继续生存,没有足够的利润,企业就无法继续扩大发展。我在多年从事产品策划的工作中,经常接触到不少企业老板面对市场激烈的竞争,面对超低利润的产品销售局面,一筹莫展。可是不降价产品就卖不出去,企业更没法生存,价格降下来了,产品销量越来越大,可是利润越来越小,甚至亏本。
营业利润是指企业营业收入与营业成本税费、期间费用、资产减值损失、资产变动净收益之间的差额。中信证券股份有限公司营业利润增加主要是营业收入和投资收益增加所致。营业收入比上年增加5788400000元,增长率为26.30%。投资收益的增加,导致营业利润增加,导致营业利润增加了3008800000元;资产减值损失的减少,是导致营业利润增加的有利因素。
4.3.2利润垂直分析表
中信证券股份有限公司利润垂直分析表 | ||
项目 | 2010 | 2009 |
一、营业总收入 | 100.00% | 100.00% |
营业收入 | ||
利息收入 | 7.15% | 9.18% |
已赚保费 | ||
手续费及佣金收入 | 53.46% | 76.88% |
房地产销售收入 | ||
其他业务收入 | 0.36% | 0.69% |
二、营业总成本 | 41.47% | 39.74% |
营业成本 | 0.00% | 0.00% |
利息支出 | 2.46% | 2.81% |
手续费及佣金支出 | ||
房地产销售成本 | ||
研发费用 | ||
退保金 | ||
赔付支出净额 | ||
提取保险合同准备金净额 | ||
保单红利支出 | ||
分保费用 | ||
其他业务成本 | 0.04% | 0.05% |
营业税金及附加 | 3.46% | 4.70% |
销售费用 | 37.90% | 36.43% |
管理费用 | ||
财务费用 | ||
资产减值损失 | 0.06% | -1.43% |
公允价值变动收益 | 2.03% | 0.23% |
投资收益 | 39.43% | 15.81% |
其中:对联营企业和合营企业的投资收益 | 0.09% | 0.47% |
汇兑收益 | 0.03% | 0.02% |
期货损益 | ||
托管收益 | 0.65% | 0.66% |
补贴收入 | ||
其他业务利润 | ||
三、营业利润 | 58.53% | 60.26% |
营业外收入 | 0.31% | 0.52% |
营业外支出 | 0.13% | 0.33% |
非流动资产处置损失 | ||
利润总额 | 58.72% | 60.45% |
所得税费用 | 15.05% | 14.60% |
未确认投资损失 | ||
四、净利润 | 43.66% | 45.84% |
归属于母公司所有者的净利润 | 40.70% | 40.82% |
少数股东损益 | 2.97% | 5.02% |
五、每股收益 | ||
基本每股收益 | ||
稀释每股收益 | ||
六、其他综合收益 | 2.87% | 3.43% |
七、综合收益总额 | 46.53% | 49.27% |
归属于母公司所有者的综合收益总额 | 43.72% | 44.06% |
归属于少数股东的综合收益总额 | 2.81% | 5.21% |
从表4.3.2中可以看出中信证券股份有限公司本年度各项财务成果的构成情况。其中,营业利润占营业收入的比重为58.53%,比上年度的60.26%下降了1.73%;本年度利润总额的构成为58.72%,比上年度的60.45%下降了1.73%;本年度净利润的构成为43.66%,比上年的45.84%下降了2.18%。可见,从利润的构成情况上看,中信证券股份有限公司盈利能力比上年度略有提高。中信证券股份有限公司各项财务成果结构变化的原因,从营业利润结构下降看,主要是营业成本、管理费用、财务费用、销售费用结构上升所致,说明营业成本、管理费用、财务费用、销售费用上升是降低营业利润构成的根本原因。但是利润总额结构下降的主要原因,主要还在于营业收入比重的大幅下降。另外,投资净收益比重上升,资产减值损失上升,对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的影响。
4.4现金流量表分析
现金流量表分析的目的是:从动态上了解企业现金变动情况和变动原因,判断企业获取现金的能力,评价企业盈利的质量。
4.4.1现金流量水平分析表
中信证券股份有限公司现金流量水平分析表 | 单位:元 | |||
报告期 | 2010 | 2009 | 增减额 | % |
一、经营活动产生的现金流量 |
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销售商品、提供劳务收到的现金 | 0 | 0 |
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客户存款和同业存放款项净增加额 | 0 | 0 |
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向中央银行借款净增加额 | 0 | 0 |
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向其他金融机构拆入资金净增加额 | 0 | 0 |
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收到原保险合同保费取得的现金 | 0 | 0 |
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收到再保险业务现金净额 | 0 | 0 |
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|
保户储金及投资款净增加额 | 0 | 0 |
|
|
处置交易性金融资产净增加额 | 0 | 5,087,730,000 | (5,087,730,000) | -100.00% |
收取利息、手续费及佣金的现金 | 18,456,300,000 | 19,879,600,000 | (1,423,300,000) | -7.16% |
拆入资金净增加额 | 300,000,000 | 0 | 300,000,000 |
|
回购业务资金净增加额 | (7,146,180,000) | 10,623,400,000 | (17,769,580,000) | -167.27% |
收到的税费返还 | 0 | 0 |
|
|
收到的其他与经营活动有关的现金 | 939,323,000 | 1,321,570,000 | (382,247,000) | -28.92% |
经营活动现金流入小计 | 3,959,090,000 | 83,362,000,000 | (79,402,910,000) | -95.25% |
购买商品、接受劳务支付的现金 | 0 | 0 |
|
|
客户贷款及垫款净增加额 | 0 | 0 |
|
|
存放中央银行和同业款项净增加额 | 0 | 0 |
|
|
支付原保险合同赔付款项的现金 | 0 | 0 |
|
|
支付利息、手续费及佣金的现金 | 2,698,890,000 | 2,094,570,000 | 604,320,000 | 28.85% |
支付保单红利的现金 | 0 | 0 |
|
|
支付给职工以及为职工支付的现金 | 5,615,610,000 | 3,600,600,000 | 2,015,010,000 | 55.96% |
支付的各项税费 | 3,418,640,000 | 4,476,020,000 | (1,057,380,000) | -23.62% |
支付的其他与经营活动有关的现金 | 5,514,470,000 | 3,742,740,000 | 1,771,730,000 | 47.34% |
经营活动现金流出小计 | 21,718,200,000 | 19,001,700,000 | 2,716,500,000 | 14.30% |
经营活动产生的现金流量净额 | (17,759,100,000) | 64,360,400,000 | (82,119,500,000) | -127.59% |
二、投资活动产生的现金流量: |
|
|
|
|
收回投资所收到的现金 | 1,498,270,000 | 663,836,000 | 834,434,000 | 125.70% |
取得投资收益所收到的现金 | 41,063,900 | 48,403,000 | (7,339,100) | -15.16% |
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 | 0 | 0 |
|
|
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 | 0 | 0 |
|
|
收到的其他与投资活动有关的现金 | 136,471,000 | 2,460,140 | 134,010,860 | 5447.29% |
减少质押和定期存款所收到的现金 | 0 | 0 |
|
|
投资活动现金流入小计 | 1,675,810,000 | 714,699,000 | 961,111,000 | 134.48% |
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 | 1,023,320,000 | 1,905,880,000 | (882,560,000) | -46.31% |
投资所支付的现金 | 4,619,650,000 | 934,689,000 | 3,684,961,000 | 394.24% |
质押贷款净增加额 | 0 | 0 |
|
|
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 | 0 | 0 |
|
|
支付的其他与投资活动有关的现金 | 44,235,500,000 | 15,195,400 | 44,220,304,600 | 291011.13% |
增加质押和定期存款所支付的现金 | 0 | 0 |
|
|
投资活动现金流出小计 | 42,407,900,000 | 7,752,470,000 | 34,655,430,000 | 447.02% |
投资活动产生的现金流量净额 | (40,732,100,000) | (7,037,770,000) | (33,694,330,000) | 478.76% |
三、筹资活动产生的现金流量: |
|
|
|
|
吸收投资收到的现金 | 2,047,150,000 | 47,833,900 | 1,999,316,100 | 4179.71% |
其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金 | 0 | 47,833,900 | (47,833,900) | -100.00% |
取得借款收到的现金 | 0 | 0 |
|
|
发行债券收到的现金 | 0 | 0 |
|
|
收到其他与筹资活动有关的现金 | 977,546,000 | 88,048,000 | 889,498,000 | 1010.24% |
筹资活动现金流入小计 | 3,024,700,000 | 135,882,000 | 2,888,818,000 | 2125.98% |
偿还债务支付的现金 | 0 | 450,000,000 | (450,000,000) | -100.00% |
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 | 3,395,460,000 | 3,660,810,000 | (265,350,000) | -7.25% |
| 16,480,100 | 240,192,000 | (223,711,900) | -93.14% |
支付其他与筹资活动有关的现金 | 35,781,500 | 0 | 35,781,500 |
|
筹资活动现金流出小计 | 3,431,250,000 | 4,110,810,000 | (679,560,000) | -16.53% |
筹资活动产生的现金流量净额 | (406,544,000) | (3,974,920,000) | 3,568,376,000 | -89.77% |
附注 |
|
|
|
|
汇率变动对现金及现金等价物的影响 | (94,434,100) | (3,188,580) | (91,245,520) | 2861.63% |
现金及现金等价物净增加额 | (58,992,200,000) | 53,344,500,000 | (112,336,700,000) | -210.59% |
期初现金及现金等价物余额 | 138,257,000,000 | 84,912,600,000 | 53,344,400,000 | 62.82% |
期末现金及现金等价物余额 | 79,264,800,000 | 138,257,000,000 | (58,992,200,000) | -42.67% |
净利润 | 12,136,100,000 | 10,088,200,000 | 2,047,900,000 | 20.30% |
少数股东权益 | 0 | 0 |
|
|
未确认的投资损失 | 0 | 0 |
|
|
资产减值准备 | 17,524,800 | (315,269,000) | 332,793,800 | -105.56% |
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 | 244,470,000 | 233,019,000 | 11,451,000 | 4.91% |
无形资产摊销 | 36,584,900 | 30,473,500 | 6,111,400 | 20.05% |
长期待摊费用摊销 | 88,735,700 | 55,289,600 | 33,446,100 | 60.49% |
待摊费用的减少 | 0 | 0 |
|
|
预提费用的增加 | 0 | 0 |
|
|
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 | (51,668,000) | (3,030,820) | (48,637,180) | 1604.75% |
固定资产报废损失 | 0 | 0 |
|
|
公允价值变动损失 | (565,100,000) | (51,537,700) | (513,562,300) | 996.48% |
递延收益增加(减:减少) | 0 | 0 |
|
|
预计负债 | 0 | 0 |
|
|
财务费用 | 63,750,000 | 68,137,500 | (4,387,500) | -6.44% |
投资损失 | (9,768,610,000) | (2,709,270,000) | (7,059,340,000) | 260.56% |
递延所得税资产减少 | (348,764,000) | (226,574,000) | (122,190,000) | 53.93% |
递延所得税负债增加 | 84,761,200 | 8,771,470 | 75,989,730 | 866.33% |
存货的减少 | 0 | 0 |
|
|
经营性应收项目的减少 | (11,643,800,000) | (5,710,640,000) | (5,933,160,000) | 103.90% |
经营性应付项目的增加 | (8,053,020,000) | 62,892,800,000 | (70,945,820,000) | -112.80% |
已完工尚未结算款的减少(减:增加) | 0 | 0 |
|
|
已结算尚未完工款的增加(减:减少) | 0 | 0 |
|
|
其他 | 0 | 0 |
|
|
经营活动产生现金流量净额 | (17,759,100,000) | 64,360,400,000 | (82,119,500,000) | -127.59% |
债务转为资本 | 0 | 0 |
|
|
一年内到期的可转换公司债券 | 0 | 0 |
|
|
融资租入固定资产 | 0 | 0 |
|
|
现金的期末余额 | 79,264,800,000 | 138,257,000,000 | (58,992,200,000) | -42.67% |
现金的期初余额 | 138,257,000,000 | 84,912,600,000 | 53,344,400,000 | 62.82% |
现金等价物的期末余额 | 0 | 0 |
|
|
现金等价物的期初余额 | 0 | 0 |
|
|
现金及现金等价物的净增加额 | (58,992,200,000) | 53,344,500,000 | (112,336,700,000) | -210.59% |
从表4.4.1可以看出,中信证券股份有限公司2010年净现金流量比2009年减少了112336700000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是-82119500000元、-33694330000元、3568376000元。
经营活动产生的现金流量净额=现金及现金等价物的净增加额-筹资活动产生的现金流量净额-投资活动产生的现金流量净额。中信证券股份有限公司经营活动净现金流量比上年下降了82119500000元,下降率为89.77%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年下降了95.25%和增长了14.30%,变动额分别为79402910000元和2716500000元。经营活动现金流入量的下降快于经营活动现金流出量的增长,致使经营活动现金净流量下降。
投资活动净现金流量比上年降低了33694330000元。投资活动的的现金流入量的增加主要因为收回投资所收到的现金所收到的现金增加了834434000元,增长率为125.70%;收回投资所收到的现金和收到的其他与投资活动有关的现金分别减少了7339100元,降低率为15.16%和增加了134010860元,增长率为5447.29%。
筹资活动净现金流量本年比上年比上年增加了3568376000千元,主要是因为筹资活动现金流入的增加额比筹资活动现金流出的增加额要大。筹资活动现金流入量的增加主要因为吸收投资收到的现金增加了1999316100元,收到其他与筹资活动有关的现金增加了889498000元, 筹资活动现金流出量的增加主要因为偿还债务支付的现金增加了450000000元,增加率为100%。
5.总结
从国内经济形势看,经济面临通胀挑战,物价上涨较快,通胀预期增强,宏观调控的首要任务转向稳定物价总水平。控通胀会压抑部分增长,但2011 年是“十二五”开局之年,将着力促进转变经济发展方式,加快经济结构调整,提高发展质量和效益,增加就业,改善民生,宏观调控也将视通胀变化而相机抉择。因此,经济保持相对较快增长仍是可能的,2011 年经济增长将呈前低后高走势,预计全年GDP 增长9.6%,CPI 上升4%左右,工业行业利润增长23%左右。
从股票市场环境看,2011 年上市公司盈利增速预计为21%左右,当前整体动态市盈率在14-15 倍,较低的估值水平使大盘难有明显下跌,但对通胀高企和宏观政策紧缩的担忧又制约了市场上行空间,预计2011 年上半年股市将整体维持窄幅震荡格局。若下半年通胀下行、宏观政策环境改善,大盘可能会有所表现。股票市场的金融创新还将加速推进,股指期货和融资融券的交易量有望快速增长,以新三板和国际板为代表的多层次资本市场建设将迎来突破,这将对现有A 股市场不同板块的估值水平带来深远影响。虽然整体市场指数难以看到趋势性变化,但结构性差异更加明显。面对上述股票市场环境,公司与相关业务线应随着环境的变化,早做布局,积极应对。
从债券市场环境看,2011 年我国债券市场预计仍将处于震荡格局中。在国家提高直接融资比重、加快多层次金融市场体系建设、以及企业融资需求旺盛的要求和背景下,债券产品供应充足,总发行规模预计将超过10 万亿元,其中与企业融资相关的各类债券发行额约在2 万亿元以上。同时,受商业银行信贷规模限制、保险机构可投资债券范围比例扩大以及封闭式债券基金大量发行等多重因素影响,债券产品的需求也相应有所增加。产品创新方面,在2010 年已推出信用违约互换、超级短期融资券等产品的基础上,2011 年高收益债券和私募债券将成为市场关注的重点,信贷资产证券化产品可能重开,利率互换交易额将达万亿元水平。面对上述环境,公司与相关业务线应提前谋划,在竞争中扩大业务规模和收入,提升盈利能力。
爱人者,人恒爱之;敬人者,人恒敬之;宽以济猛,猛以济宽,政是以和。将军额上能跑马,宰相肚里能撑船。
最高贵的复仇是宽容。有时宽容引起的道德震动比惩罚更强烈。
君子贤而能容罢,知而能容愚,博而能容浅,粹而能容杂。
宽容就是忘却,人人都有痛苦,都有伤疤,动辄去揭,便添新创,旧痕新伤难愈合,忘记昨日的是非,忘记别人先前对自己的指责和谩骂,时间是良好的止痛剂,学会忘却,生活才有阳光,才有欢乐。
不要轻易放弃感情,谁都会心疼;不要冲动下做决定,会后悔一生。也许只一句分手,就再也不见;也许只一次主动,就能挽回遗憾。
世界上没有不争吵的感情,只有不肯包容的心灵;生活中没有不会生气的人,只有不知原谅的心。
感情不是游戏,谁也伤不起;人心不是钢铁,谁也疼不起。好缘分,凭的就是真心真意;真感情,要的就是不离不弃。
爱你的人,舍不得伤你;伤你的人,并不爱你。你在别人心里重不重要,自己可以感觉到。所谓华丽的转身,都有旁人看不懂的情深。
人在旅途,肯陪你一程的人很多,能陪你一生的人却很少。谁在默默的等待,谁又从未走远,谁能为你一直都在?
这世上,别指望人人都对你好,对你好的人一辈子也不会遇到几个。人心只有一颗,能放在心上的人毕竟不多;感情就那么一块,心里一直装着你其实是难得。
动了真情,情才会最难割;付出真心,心才会最难舍。
你在谁面前最蠢,就是最爱谁。其实恋爱就这么简单,会让你智商下降,完全变了性格,越来越不果断。
所以啊,不管你有多聪明,多有手段,多富有攻击性,真的爱上人时,就一点也用不上。
这件事情告诉我们。谁在你面前很聪明,很有手段,谁就真的不爱你呀。
遇到你之前,我以为爱是惊天动地,爱是轰轰烈烈抵死缠绵;我以为爱是荡气回肠,爱是热血沸腾幸福满满。
我以为爱是窒息疯狂,爱是炙热的火炭。婚姻生活牵手走过酸甜苦辣温馨与艰难,我开始懂得爱是经得起平淡。
爱人者,人恒爱之;敬人者,人恒敬之;宽以济猛,猛以济宽,政是以和。将军额上能跑马,宰相肚里能撑船。
最高贵的复仇是宽容。有时宽容引起的道德震动比惩罚更强烈。
君子贤而能容罢,知而能容愚,博而能容浅,粹而能容杂。
宽容就是忘却,人人都有痛苦,都有伤疤,动辄去揭,便添新创,旧痕新伤难愈合,忘记昨日的是非,忘记别人先前对自己的指责和谩骂,时间是良好的止痛剂,学会忘却,生活才有阳光,才有欢乐。
不要轻易放弃感情,谁都会心疼;不要冲动下做决定,会后悔一生。也许只一句分手,就再也不见;也许只一次主动,就能挽回遗憾。
世界上没有不争吵的感情,只有不肯包容的心灵;生活中没有不会生气的人,只有不知原谅的心。
感情不是游戏,谁也伤不起;人心不是钢铁,谁也疼不起。好缘分,凭的就是真心真意;真感情,要的就是不离不弃。
爱你的人,舍不得伤你;伤你的人,并不爱你。你在别人心里重不重要,自己可以感觉到。所谓华丽的转身,都有旁人看不懂的情深。
人在旅途,肯陪你一程的人很多,能陪你一生的人却很少。谁在默默的等待,谁又从未走远,谁能为你一直都在?
这世上,别指望人人都对你好,对你好的人一辈子也不会遇到几个。人心只有一颗,能放在心上的人毕竟不多;感情就那么一块,心里一直装着你其实是难得。
动了真情,情才会最难割;付出真心,心才会最难舍。
你在谁面前最蠢,就是最爱谁。其实恋爱就这么简单,会让你智商下降,完全变了性格,越来越不果断。
所以啊,不管你有多聪明,多有手段,多富有攻击性,真的爱上人时,就一点也用不上。
这件事情告诉我们。谁在你面前很聪明,很有手段,谁就真的不爱你呀。
遇到你之前,我以为爱是惊天动地,爱是轰轰烈烈抵死缠绵;我以为爱是荡气回肠,爱是热血沸腾幸福满满。
我以为爱是窒息疯狂,爱是炙热的火炭。婚姻生活牵手走过酸甜苦辣温馨与艰难,我开始懂得爱是经得起平淡。