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发布时间：2024-03-08 05:59:23
如何应对有效市场下的黑天鹅事件——基于LTCM公司以及塔勒布投资案例分析
摘要：本文主要围绕有效市场下“黑天鹅”事件，结合国内外对于“黑天鹅”事件的研究成果，以LTCM公司的兴衰史以及塔勒布黑天鹅投资这正反两方面案例为基础，分析了“黑天鹅”事件的特点以及对我国市场的启示，并提出了应对有效市场下“黑天鹅”事件的策略。
关键词： 黑天鹅事件 有效市场 应对策略
一、引言
黑天鹅事件指非常难以预测且不寻常的事件，通常具有巨大冲击性，会引起市场连锁反应。在有效市场的前提下，金融市场是没有记忆的，每天的市场价格都是随机出现的，黑天鹅事件便具有不可预测的特性。
近年来市场冲击不断使得黑天鹅事件逐渐成为常态。2016年更是黑天鹅频飞，每一个出乎意料的黑天鹅事件都对国际股市、汇市以及大宗商品造成了巨大的冲击。2016年6月24日，英国进行了全民公投，脱欧派以51.9%的优势取胜。在公投结果公布后，英镑一天之内暴跌超过10%，大幅跳水至1985年水平，创下31年最低水平。2016年11月8日，美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普赢得2016年美国总统大选，投资者情绪发生大幅逆转，美国经济增长、通胀水平和利率水平都大幅回升，美元持续走强，全球债市、黄金大幅下滑。2016年12月5号，意大利修宪公投反对票超过赞成票，修宪被否
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决，意大利总理伦齐宣布辞职。当天欧元大跌1.4%至2015年3月以来最低水平，意大利10年期债券收益率首次攀升至2%以上，黄金、日元等传统避险资产价格则一度暴涨。
虽然这三起黑天鹅事件给全球金融市场带来的剧烈波动极其短暂，不少国内投资者并没有感受到黑天鹅事件的杀伤力，但是，随着越来越多国内投资者加大海外投资以及市场全球化逐步加深，黑天鹅效应时刻提醒投资者如何在看似确定的市场情况下辨识和应对不确定突发风险。本文将借鉴LTCM公司的兴衰史以及塔勒布黑天鹅投资这正反两方面案例，揭示如何在有效市场下有哪些方法可以规避黑天鹅事件带来的投资风险，如何战胜黑天鹅事件短期冲击并发现其他人尚未意识到的盈利机会的可能性。
二、文献综述
（一）国外“黑天鹅”事件研究综述
国外许多学者运用“黑天鹅”事件的理念，运用事件研究方法实证了不同的“黑天鹅”事件对不同市场的冲击。Panagiotis Liargovas和Spyridon Repousis(2010选取了2001至2005年间9·11、马德里火车爆炸、伦敦火车爆炸三个事件，利用事件研究法分析了希腊银行股对此类恐怖袭击事件的反应，表明它们受到了巨大的冲击和损失。Kunihiro Hanabusa(2010则是从整个石油工业和个别公司两个层面分别运用市场模型研究了某些外国灾难（9.11恐怖袭击、伊拉克战争）对日本石油工业的影响；实证结果显示，9.11之后引起了日本的石油相关个股的上涨，但伊拉克战争却产生相反的效应。Dirk Brounrn和Jeroen Derwall(2010通过对比分析表明：相对于突发的自然灾害（如
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