商品期货的金融属性表现及利弊分析
作者：金秀梅
来源：《时代经贸》2013年第15期

        【摘 要】商品期货在金融全球化背景下，其金融属性也越来越明显，本文阐述商品期货金融洽属性的主要表现，并对对商品期货金融化的利弊进行了多角度的分析。商品期货金融化在丰富投资策略、扩展投资领域方面发挥了积极作用。然而，商品期货价格的非理性波动在指导产业界生产、销售或采购业务活动方面失去了指导意义，使得套期保值变得更加复杂，期货市场参与者倾向于降低套期保值的业务活动，同时，在市场功能和市场稳定性方面也存在争议。

        【关键词】商品期货；金融化；商品资产；套期保值

        商品期货除了具备反映商品的供求关系而主要具备的商品属性之外，随着商品期货市场金融化，其金融属性也越来越明显。近年来，以有色金属、能源为代表的大宗商品期货与宏观经济、金融的关系日益密切，其金融属性不断突现，在国外甚至被视为“准金融期货”。

        一、商品期货的金融属性主要表现

        （一）商品期货价格与代表金融市场价格的利率和汇率呈负相关性

        代表整个外汇市场汇率变化的美元指数（USD）与美元报价的商品期货价格之间表现出较强的负相关性：美元贬值时，商品期货价格上涨；而当美元升值，刚商品期货价格下跌。

        （二）商品基本供求关系的变化使商品期货投机性增强

        全球范围内商品基本供求关系的变化，会导致商品价格发生变化，进而影响与现货市场相关的商品期货市场随之发生剧烈变化，这种变化会导致商品期货的投机性增强，使得非商业性交易商所占比重大大增加，加速了商品期货金融化进程。

        （三）境外金融机构参与商品期货交易规模明显增加

        早在几年前，欧洲最大的养老基金之一PGGM，就已决定在其投资组合中，配置大约20亿美元的资金投资到商品市场。近年来，国外包括银行、国际投资机构、共同基金等对商品投资的兴趣大增，特别是以退休基金、共同基金和部分对冲基金等大型投资基金为主，通过指数基金的形式大量涌入商品期货市场。以纽约商业交易所原油期货市场为例，其总持仓规模和基金净多持仓都在2005年4月初刷新其历史纪录；芝加哥商业交易所铜的总持仓也创下13.2万多手的历史之最，这些都与国际金融机构和基金的大量参与直接相关。近年来所管理的资产逐年上升。仅在伦敦金属交易所（LME）的总持仓中就占到35%以上的比例，占交易总量的28%-31%。

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