人民币汇改历史回顾

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1953~1973年,人民币与美元有正式的挂钩,汇率保持在12.46的水平上。由于当时境内外贸很少,人民币汇率意义不大。
1973年,石油危机,世界物价水平上涨,西方国家普遍实行浮动汇率制,汇率波动频繁。为了适应国际汇率制度的转变与国际主要货币汇率变动带来的不利影响,人民币汇率采用一篮子货币加权平均计算法进行调整。1980年的汇率调整为11.50
1980~1994年,境内有双重汇率制度。1981~1984年,初步实行双重汇率制度,即除官方汇率外,另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格,汇率固定在12.80的水平。
1985~
19914月,复归单一汇率制度。这阶段,随着留成外汇的增加,调剂外汇的交易量越来越大,价格也越来越高。因此,名义上是单一汇率,实际上又形成了新的双重汇率。19914~1993年底,官方汇率数十次小幅度调低,但仍赶不上出口换汇成本和外汇调剂价的变化。这时期人民币汇率制度演化与改革的特点是:
官方汇率和调剂市场汇率并存、官方汇率逐渐向下调整。
1994年,人民币与美元非正式挂钩,汇率只能在18.2718.28元之间浮动。200572119时,央行宣布美元兑人民币官方汇率由8.27调整8.11,人民币升幅约为2.1%。央行同时还宣布废除原先盯住单一美元的货币政策,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
2008年,人民币自2005年汇改以来已升值了19%,但受金融危机的影响,人民币停止了升值走势。2010619日,央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。汇率制度作为一国主要的经济制度,在一国的经济发展过程中发挥着重要的作用。人民币汇率制度的演化与改革主要分为以下几个时期:
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第一,国民经济恢复时期的汇率制度(19491952年)。这时期的汇率制度基本上可看成是浮动汇率制度。人民币汇率主要根据人民币对美元的出口商品比价、进口商品比价和华侨的日用品生活费比价三者的加权平均数来调整。因此,这时期汇率变动呈现剧烈波动的特点。例如,
1949118日,1美元兑80元人民币(这里的人民币均是指旧人民币)。
第二,计划经济体制下的汇率制度(19531980年)。这时期的我国汇率制度又分为两个阶段:
11953年至1972年。这阶段,人民币汇率变动呈现出基本稳定的特征,汇率保持在1美元兑换2.46元人民币的水平上。此阶段,人民币汇率不再充当调节对外经济交往的工具,外贸盈亏全部由国家财政负担与平衡。
21973年至1980年。这一阶段,由于1973年石油危机,世界物价水平上涨,西方国家普遍实行浮动汇率制,汇率波动频繁。为了适应国际汇率制度的这种转变与现实中国际主要货币汇率变动带来的不利影响,根据有利于推行人民币计价结算,便于贸易,为国外贸易所接受的原则,人民币汇率参照西方国家货币汇率浮动状况,采用一篮子货币加权平均计算方法进行调整。为此人民币对美元汇率从1973年的l美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元,美元对人民币贬值了39.2%,同期英镑汇率从1英镑兑换5.9l元调至3.44元,英镑对人民币贬值41.6%。
第三,经济体制转轨时期的双重汇率制度(1981年至1994年)。这一时期又可分为三个阶段:
119811984年,初步实行双重汇率制度,即除官方汇率外,另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格,该价格根据当时的出口换汇成本确定,固定在2.80元的水平。
人民币官方汇率因内外两个因素的影响,其对美元由19817月的1.50元向下调整至
19847月的2.30元,人民币对美元贬值了53.3%。
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21985
19914月复归单一汇率制度。汇率继续向下调整,从19847月的2.30下调到
19851月的2.80,之后又多次下调。这阶段虽然恢复了单一的汇率制度,但在具体的实践中随着留成外汇的增加,调剂外汇的交易量越来越大,价格也越来越高,因此名义上是单一汇率,实际上又形成了新的双重汇率。
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19914月至1993年底。这一阶段对人民币汇率实行微调。在两年多的时间里,官方汇率数十次小幅度调低,但仍赶不上出口换汇成本和外汇调剂价的变化。到1993年底,人民币对美元官方汇率与调剂汇率分别为5.78.7可见,这时期人民币汇率制度演化与改革的特点是:
官方汇率和调剂市场汇率并存、官方汇率逐渐向下调整。第四,1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的汇率制度。199411日取消外了双重汇率制度,人民币官方汇率与市场汇率并轨,实行以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。
199444日,银行间外汇市场正式运营,各外汇指定银行依照中国人民银行公布的汇率,在规定的上下幅度内决定挂牌汇率,对客户买卖外汇。这时期人民币汇率有以下几个特点:
1)人民币汇率不再由官方直接制定,而是由外汇指定银行自行确定和调整;
2)由外汇指定银行制定出的汇率是以市场供求为基础,并以此形成了统一的汇率;
3)亚洲货币危机后人民币汇率处于超稳定状况,并单一钉住美元。.2005年汇改
1.外部压力:
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国外要求人民币升值的言论,较早是由日本某经济团体的一位理事于2001年提出的。随后,一些日本官员便时常在不同场合发表这方面的言论。后来,有些东南亚国家的媒体也一度加入到这一行列当中。但引人注意的是2003年上半年,正值中国政府换届以及举国上下都在全力以赴奋战非典之时,先是日本的财务大臣在七国集团会议上试图发动其他发达国家一起要求中国政府实行人民币升值。这一举动虽然未能成功,但却开始引起了各方关注。此后,在人民币汇率问题上一直保持低调的美国财长于616日发表谈话,称中国如有意赋予人民币更大的弹性,美国将表示支持。此言一出,即刻引起国际金融市场上的广泛猜测。于是,包括欧洲国家在内的一些国际媒体开始广泛报道这一话题,国内媒体也开始高度重视这一话题。进入2005,美日财经官员几乎言必谈人民币低估,并要求中国政府放松汇率管制,让人民币升值.这样,人民币汇率问题从民间上升到官方,从经济走向政治,从学术之争变为利益之争。
2.国内方面,持续大额的贸易顺差以及规模庞大的外资引进,致使外汇储备不断增大,外汇供给不仅不再短缺,而且似乎已经供过于求,表面看,人民币升值也是理所当然。
3.升值过程:
2005721日,迫于内外压力,我国对人民币汇率制度进行了一定的改革,并向上调整了人民币汇率,即我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,并根据对汇率合理均衡水平的测算,人民币对美元升值2%。
2005923日中国人民银行决定,我国即日起扩大银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度,从原来的上下千分之一点五扩大到上下千分之三,适度扩大了银行对客户美元挂牌汇价价差幅度,并取消了银行对客户挂牌的非美元货币的价差幅度限制。200613日中国人民银行宣布自14日起在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式,同时保留撮合方式。银行间外汇市场交易主体既可选择以集中授信、集中竞价的方式交易,也可选择以双边授信、双边清算的方式进行询价交易。同时在银行间外汇市场引入做市商制度,为市场提供流动性。2006515日人民币对美元汇率突破
80关口,为
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79982元人民币兑1美元。
2007115日人民币对港币汇率中间价首破11,为099945元人民币兑1港元。2007518日中国人民银行宣布自
2007521日起,银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。2008410日人民币对美元汇率中间价首度7”,达到
69920元人民币兑1美元。4.如今的外汇供给真的过剩了吗?
回答这一问题,至少有两个关键因素是不能忽略的。其一,本币在资本项目下是否可兑换?其二,本国外汇市场是否完全对外开放?这是外汇市场供求关系状况评判的两个关键因素。因为本币在资本项目下的可兑换,意味着国民财富可以外币化,或者说,国民对财富存在的币种形式选择是自由的;同样,只有本国外汇市场在完全对外开放的条件下,本国外汇市场才能成为国际外汇市场的一部分,这一原本应该回归国际大市场的外汇供求,其供求状况才能显现得更为真实有效。
事实上,在我国,由于人民币在资本项目下尚不能自由兑换,且本国外汇市场仍不能完全对外开放,因此,中国外汇市场的供求状况是人为扭曲的结果。
其中,尤为突出的表现是:
当贸易顺差与资本顺差源源不断地流入中国时,外汇流似乎只有华山天险一条路,即外汇流入结汇后,差不多只有经常项目一条路可走,关键的资本项目却有严格的行政审批把住关口,因此,为了承接不断流入的外汇,稳定人民币汇率,中央银行唯一能做的就是不断买入国内市场过多的外汇,由于外汇占款剧增,人民币投放被迫增大。这样,一方面导致外汇储备不断增加,管理成本及风险加大;而另一方面却形成了本币流动性过剩,热钱浪涌,从而催生经济过热及资产价格泡沫化。
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由此可见,人民币升值是我国现行外汇管理体制倒逼的结果。正是由于资本项目不可兑换以及国民财富不能外币化,对于生产经营以外的多余外汇而言,除了政府收藏,基本上别无选择,国民对外汇的需求仅限于经常项目,而真正最能体现藏汇于民的资本项目,国民却没有自由选择权。因此,在我国这一不完全的外汇市场上,所谓的外汇供过于求,只不过是在采用行政手段强制性冻结国民外汇需求前提下的供给过剩,我们认为它不能视作人民币升值的充分理由。
.人民币升值的利弊评析
人民币升值利弊权衡的结果是弊大利小人民币升值之利
有关人民币升值之利,概括起来有以下9个方面。
1.国外产品价格下降,有利于增加国外的消费品和生产设备进口,提高中国人的生活水平和产业水平.----进口是明显增加了,但中国人的生活水平和产业水平提高则不明显.
2.使用进口原材料比率较高的厂商的生产成本会下降。在某些对外开放地区(如上海),其出口商品成本中有50%使用进口原料,他们并不喜欢人民币贬值。----这部分企业只占很小的比例.
3.企业的国外投资能力将增强。中国企业为开拓销售渠道,将扩大海外投资。----中国的海外投资迄今为止成功者无几.
4.人民币升值,使已在华投资的外资企业利润增加,这将促使外商追加投资或进行再投资。随着逐渐开放,人民币升值将吸引外资进入中国的证券市场,间接投资比重可望上升。----相比追加投资的,撤资的更多,间接投资不少,他们都是集中优势资金短炒一把就走,留下一个严重套牢给可怜的中国股民和基.
5.在非制造业方面,如科、教、文、卫等将有重要意义。例如,人民币升值有利于人才出国学习和培训,将有更多的家庭能将子女送到海外自费留学;有利于扩大国际旅游,而旅游签证达到一定标准后就是商务签证,可以促进中
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国的国外投资。----说到教育,中国最基本的问题仍是普及贫苦家庭的子女教育,钱送到国外读书当然不能说是坏事,但刘阿斗到哪儿读书都不能改变他亡国之君的命运,烂泥扶不上墙,再说了,要把几亿小孩都送国外去,人家收不收还是个问题!
6.未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少,一定程度上可减缓债务负担。----中国现在已经是个净债权国了.外币贬值我国损失惨重,大手笔为美国的危机买单.对国内的民生有这么豪爽的话,小老百姓可能会感恩戴德!可惜大笔的银子打了水漂!
7.合理估值中国资产。中国的劳动和资产的低廉是在一定历史阶段形成的,也必然在一定历史阶段得以调整。中国在调整进出口贸易政策的同时,必须调整货币政策和资产价格。----中国资产能卖的也卖得差不多了,其余的人家要不要还是个问号!
8.有利于中国GDP在国际经济中地位。中国GDP在世界经济中所占比重(按美元计算)1980年为
25%,1990年降到l.8%,1998年为
34——其原因在于人民币对美元汇率在19801994年间贬值到15只要人民币升值,中国的GDP就会超过德、法,成为世界第三经济大国。----这点倒是真的.听说GDP总额过几年就要超小日本了,落后了一百多年,终于赶上,总算是一大政绩.但面子不能代替肚子,目前年收入未达1300元的贫困人口尚8000.相当于一个德国.如果按世行的贫困标准(收入每日在一美元以下,困人口可能超过小日本全国的人口.面对这些残酷的现实,我不知道GDP排名有什么意义?
9.增加国家税收收入。低汇率的实质是全民通过出口退税来补贴出口商的利益。----出口退税现已取消很大一部分.另外,税收收入近几年年年以远超GDP的速度在增长.
人民币升值之弊
1.对出口存在干扰。将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。
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在国际市场上,我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因,一是我国劳动力价格低廉,二是由于激烈的国内竞争,使得出口企业不惜血本,竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值,为维持同样的人民币价格底线,用外币表示的我国出口产品价格将有所提高,这会削弱其价格竞争力;而要使出口产品的外币价格不变,则势必挤压出口企业的利润空间,这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在目前的人民币汇率情况下,中国的出口每年增长速度在23%~27%之间,进口在19%~24%之间。人民币升值后,出口增长率可能在6%左右。---出口增速放缓开始显现.
2.可能导致投机盛行,影响金融市场的稳定。人民币如果升值,大量境外短期投机资金就会乘机而入,大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下,这很容易引发金融货币危机。另外,人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升,不利于整个银行业的改革和负债结构调整。由于以美元表示的国民财富迅速增加,股市和房地产达到高潮,泡沫经济发展,两极分化继续扩大,可能给经济发展造成打击。----不幸言中,股市楼市投机盛行.
3.可能使国内投资环境恶化,新增的海外投资则会减少,因为这种投资变得相对昂贵。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家,目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用,对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口,从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。
人民币升值后,虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响,但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响,因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下,他们可能会将投资转向其他发展中国家。另一方面,国际游资的投机活动可能增加。----国内投资环境恶化,外资投机的是多了,投资的则在减.
4.加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响,最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品,出口受阻必然会加大就业压力;外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一,外资
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增长放缓,会使国内就业形势更为严峻。----就业压力依然存在,特别是在中西部地区,新的情况是,从事农业生产的劳动力大大减少了.
5.通货紧缩局面压力。人民币升值后,中国进口增加出口减少,国内生产企业遭到进一步打击。----劳动密集型产业,如玩具/制衣/家俱/制鞋等行业的工厂开始大量倒闭.
6.许多尚不具备竞争力的产业将直接受到冲击。例如在农业领域,许多基础作物的内外价格差距很大,即使在现有汇率不变的情况下,加入世贸组织后的市场开放已经让国人惴惴不安。而国有企业占多数的钢铁、化学等原材料产业同样缺乏竞争力。----农产品和原材料价格暴涨,通货膨胀严重.
7.产生一种暴富效应。日本就是一个例子。日元与美元的比率战后最早3501,后来变成2501,最高到701,日本人由此富得不会花钱,没有变成继续积累资本的能力。----暴富在民间好象没有出现,只有政府是暴富了,财政收入过了五万亿,盈余有七八千亿,外汇储备现有一万七千亿美元了.不会花钱,有积累资本的能力----这点也是真的,外汇储备抽了一部分给亏损的五大银行和几大券商,好歹将前几十年的留下的满屁股屎擦了擦,除此之外还投了一家美国私募,不过刚好是买在了最高点,目前亏损过半,再过一年半载,说不定就只有十分之一二.不过中投说自己是战略投资者,所以亏的钱不能叫亏.
8.巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前,中国的外汇储备高达17000亿美元,居世界第一位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志,也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而,一旦人民币升值,巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%,则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。
9.中国经济将可能失控。维持货币汇率稳定,对一个国家的经济持续有效发展,非常重要,尤其像中国这样的国内金融货币体系还不健全的国家,如果大幅度调整货币汇率,经济失控的可能性很高。
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