私募股权投资基金投资新三板市场的可行性及其所受影响分析

发布时间：2024-05-05 19:51:19

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 私募股权投资基金投资新三板市场的可行性及其所受影响分析
作者：和丹
来源：《时代金融》2013年第26期
【摘要】中国的资本市场正紧张有序地扩容着，私募股权投资发展也如火如荼。本文主要对私募股权投资基金如何能抓住新一轮资本市场的机遇和其投资新三板市场的可行性及其所受影响系统地展开论述和研究。
【关键词】私募股权投资 新三板市场 合伙制私募基金 一、私募股权投资基本理论 （一）私募股权投资定义
私募股权投资（Private Equity，PE）是指通过私募投资形式对创业投资后期的非上市企业进行的权益性资产投资，并产生稳定现金流，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制（包括首次公开上市、股权转让、并购或管理层回购、清盘等推出机制），并以此获利。 （二）私募股权投资（PE）与风险投资（VC）的区别
很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。
（三）PE基金与内地所称的“私募基金”的区别
PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而我们所说的“私募基金”则主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场（多为二级市场）的基金，主要是用来区别共同基金（mutual fund）等公募基金的。 （四）全球私募股权投资发展呈现的特征
1.我国私募股权投资行业缺乏准入监管。私募股权投资本身是一个小众群体的行业，但是目前我国私募股权投资行业涌入了一大批房地产老板、实体企业老板、甚至是煤老板。 2.私募股权投资公司助推全球IPO交易。安永会计师事务所4月4日调查显示，2012年第一季度，由私募股权投资公司推动的IPO交易在全球IPO交易总额中的占比超过三分之一。

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn （五）新三板市场的产生和发展
2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设了代办股份转让系统，被称之为“三板”。“新三板”市场特指2006年1月在中关村科技园区试点设立的，非上市股份有限公司在代办股份系统进行转让试点的市场，因为挂牌企业均为高科技企业，故形象地称为“新三板”。 二、私募股权投资基金投资新三板市场的可行性
目前我国阳光私募的组织形式主要有：有限合伙制、信托制、和公司制三种形式，但在资本市场上非常活跃的机构投资者当属合伙制私募基金。
经过分析后发现，合伙制私募基金完全可以投资新三板市场，具体原因如下： （一）投资已经不存在法律法规障碍
2009年6月12日，中国证券业协会颁布《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》，其第6条规定“参与挂牌公司股份报价转让的投资者，应当具备相应的风险识别和承担能力，可以是下列人员或机构：（一）机构投资者，包括法人、信托、合伙企业等。”虽然未来相关法律法规具体细节还待完善，但是合伙制私募基金投资新三板市场已经没有大的法律障碍。 （二）交易所内主板市场已经具有示范效应
遇到法律不明确的问题，新三板市场有一个重要原则，即“参照主板规定执行”。而合伙制私募基金投资主板市场上已经开闸放水。2010年4月1日，国内首家以自然人为普通合伙人发起设立的合伙制私募基金——宝赢基金正式在上海虹口挂牌成立。 （三）未来新三板市场投资空间广阔
相比主板市场平均40倍左右的动态市盈率来讲，新三板市场的特点是企业经营风险较高，但市盈率较低，很多公司的市盈率还在10倍以下徘徊。 三、新三板市场对私募股权投资的影响 （一）成为私募股权基金投资退出的新方式
股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。以前私募股权投资公司要实现退出，主要是通过二级市场上市来实现。

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn （二）新三板规范私募股权投资发展
如前所述，各类资金无序涌入私募股权投资行业，保险行业、证券行业、上市公司、国有企业、民间资本、地方政府引导基金等纷纷进入股权投资行业，使抢项目、抬高价格的现象屡屡发生，企业家的期望值越来越高，一些企业甚至达到20倍、30倍的市盈率，专业股权投资机构在这样一窝蜂的资金拥堵中投资难度加大。 （三）为私募股权投资公司提供充足的项目资源
相关规章制度规定，存续期满两年的股份有限公司，主营业务突出，持续经营能力出色，公司治理结构合理，规范经营，股票发行、转让合法合规，并获得所在地省级人民政府出具的非上市公司股份转让试点资格认定，均可申请在新三板上市。 （四）有效地促进私募股权投资机构差异化发展
企业更主动选择投资机构可以促使机构协助企业战略开发、经营管理、人力资源建设、国际合作、国际商务发展、巩固等，为企业提供“量身定做”的服务，提高投资机构的业务水平和分化程度。 四、结语
综上所述，新三板市场上等待主管部门完善相关制度细节，待新三板市场正式推向全国高新区后，私募股权投资基金将会越来越丰富，其投资回报收益率也将呈现多样化的特征，对于我国未来多层次资本市场的构建和稳健金融体系的构建具有重要意义。 参考文献
[1]王先祥，秦青.金融危机下私募股权投资的投资战略研究.辽宁大学经济学院，2009，（7）. [2]胡淑丽.论中国新三板市场的功能、主体定位及制度创新.经济研究导刊，2010，（13）. [3]刘纪鹏，卢山林，任语宁.借新三板整合全国产权交易市场.创业家，2011，（01）：66-67. [4]于佳.新三板助力私募股权投资规范发展.中国金融，2011，（05）：48-49. 作者简介：和丹（1988-），女，云南丽江人，云南师范大学区域经济学硕士研究生。


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