关于发展适合个人养老金计划基金产品的思考
作者：刘学华
来源：《全国流通经济》2018年第32期

        摘要：个人养老金计划一般采取个人选择金融产品投资并取得收益的方式，并成为我国养老金体系的重要组成部分。我国个人养老金计划今年开始从商业养老保险试点，但应参照国际惯例，充分利用符合养老金投资需求的收益更高的公募基金产品，形成完善的个人养老金制度体系。

        关键词：个人养老金计划；公募基金；养老目标基金；基金中基金（FOF）

        中图分类号：F842.6文献识别码：A文章编号：2096-3157（2018）32-0099-02

        2018年4月，财政部等五部委印发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，标志着我国养老保障第三支柱改革从理论研究走向政策实践，我国由此形成了国家基本养老、企业补充养老和个人补充养老相结合的三支柱养老保障体系。养老资金不仅需要国家、企业和个人的缴纳，更需要投资收益的支持。国际经验表明，个人养老金计划在投资上更尊重个人投资选择权，倡导在产品目录内个人自主选择投资产品的方式和做法，这也是我国即将采取的推广个人养老金计划办法。因此，对照养老目标要求提供更多金融产品尤其是多样化基金产品，已成为当前金融机构重要的工作任务。

        一、国外养老体系及公募基金在其中发挥的作用

        境外成熟市场经验表明，以个人养老账户投资为制度核心的补充养老金计划是资本市场重要的参与者和投资者。以美国为例，截至2016年底，美国养老金资产规模合计约25.3万亿美元，其最大组成部分是IRAs账户（个人退休金账户）和DC计划（缴费确定型雇主养老金计划），资产规模分别为7.9万亿美元和7.0万亿美元，两者合计持有7.6万亿美元公募基金，在美国养老金市场中占比达30%。DC计划与IRAs账户中持有公募基金的比例分别为55%和47%。在美国公募基金中，来自养老资金的投资占比最高，DC计划和IRAs合计持有的公募基金规模占所有公募基金资产总额的46%。DC计划和IRAs计划合计持有53%的股票基金、平衡基金和债券基金。IRAs资产中约47%投向开放式公募基金，占比最大，达3.7万亿美元。其中，目标日期基金、目标风险基金和指数基金已经成为DC计划配置公募基金的重要组成部分。目标日期基金、目标风险基金和指数基金在DC计划所持有的公募基金中占比从2005年的15%增加至2016年的37%。截至2017年底，美国补充养老金资产合计超过25万亿美元，以直接或间接方式广泛参与资本市场，其中投资共同基金规模8.8万亿美元，即便是在2008年金融危机后，补充养老金对共同基金保持近3200亿美元净流入，成为直接融资体系健康发展的重要基石。借由专业机构的理财，补充养老金取得了稳健的投资回报。

关于发展适合个人养老金计划基金产品的思考