投资评估常用的六种方法比较

发布时间：2023-09-15 10:17:37

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一、会计收益率法——ARR (Accounting Rate of Return 从会计的角度进行评估。方法有两个计算公式，
1. 年平均收益/初始的资本支出 2. 年平均收益/平均的资本占用
如下图所示，通过案例来说明这两种计算方法的区别。

公司希望投产一个新的生产线，生产线初始投资大约500万，三年后残值 100万元。
问题：如何通过项目的会计回报率来进行决策？

首先需要算出新项目每一年的会计收益，即净利润。从下表里看出，第一年净利润是26.25 万元，第二年是31.5万元，第三年是37.95万元，平均的收益率31.9万元。
初始的投资即初始的资本支出，即生产线的投资大概是500万元，但是平均的资本占用不是500万元而是用期初的资本投资加上期末的收益，是资本卖出去的残值再除以2，即300万。所以用会计收益率的第一个方式推导出来的项目，它的会计回报率是6.38%，而用第二种公式算出来的是10.63%，这两种方法有一定的差异。
在实际操作中基本上经常用的是第一种，因为会计收益率是一个非常简单的方法，比较适 用在市场比较简单的项目的运算中，通常都不会把事情弄得特别复杂，这是它的优势所在。
人民币万 收入 直接成本 营业利润 固定成本 税前利润 所得税 净利润 平均净利 初始投资 三年后残值 会计收益率1 会计收益率2 Y1 100 60 40 5 35 8.75 26.25 31.9 500 100 6.38% 10.63%

Y2 120 72 48 6 42 10.5 31.5

Y3 144 86.4 57.6 7 50.6 12.65 37.95


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二、回收期法——Payback 即通过投资项目带来的净现金流入回收该项目初始投资所需要的时间。
回收期法也有两种计算方式。第一种叫做静态投资回收期，即不考虑资金的时间价值，简 单计算看几年能够回收。第二种叫做动态回收投资回收期法，即需要考虑资金的时间价值， 要把每一年的净现金流入或者流出进行贴现。

举个例子，现在公司需要买一整套新的自动贩卖机，自动贩卖机初始投资一批需要200万元， 这一批的投入回收期大概是多久？
人民币万 饮料收入 饮料成本 营业利润 固定成本
Y0


Y1 150 105 45 5 40 50 -10 -8 43 Y2 180 126 54 6 48 50 -2 -1 49 Y3 216 151 65 7 58 50 8 6 56 Y4 216 151 65 7 58 50 8 6 56 Y5 216 151 65 7 58 50 8 6 56
摊销利息税前利润
固定资产折旧 税前利润 净利润 现金流入 初始投资 贴现率 现值 静态回收期 动态回收期




200
8% 0.92593 0.85734 0.79383 0.73503 0.68058 39 42 44 41 38 4年 5年

Yn的贴现率 =（ 1/（1+贴现率）） n次方
如上表，可以看到初始投资是在第0年投入的是200万，第一年的现金流入其实是净利润，
把固定资产的折旧费用加回去，即43万元。第二年是49万元，第三年56万元，之后每一年差不多都维持56万不变。
如果是静态的回收期， 差不多四年多可以收回。
如果用动态回收期，需要把之后每一年按照贴现率进行贴现。整个公司的资本性支出采取的贴现率都是用8%，这是考虑公司的资金成本风险等等卡算出来的一个贴现率。通过贴现率贴现之后，得到动态的回收期年限是五年。

回收期法也是用来衡量一些非常简单的项目，一般只要知道回收期法有静态跟动态之分即可，但是在实际运用中大多数都会使用静态投资回收期方法。
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投资评估常用的六种方法比较

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