股票基本面分析(宏观篇)复习过程
发布时间：2020-10-21
篇）宏观股票基本面分析（
股票基本面分析（宏观篇）
影响股市行情的因素
影响股票市场价格变化的根本原因和直接原因都是供求关系的变 化。
影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为两大类：基本因 素、技术因素。
其中，基本因素包括宏观经济因素、政策因素、公司内部因素；
技术因素指能在短期趋势中影响股价变化的市场内部的因素及心理 因素。
一、宏观经济因素
主要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济周期，国家的财政 状况，金融环境，国际收支状况，行业经济地位的变化，国家 的调整，都将影响股价的沉浮。
汇率
1、经济周期。是由经济运行内在矛盾引发的经济波动，是一种不以
人们意志为转移的客观规律。股市直接受经济状况的影响，必然也 会呈现一种周期性的波动。经济衰退时，股市行情必然随之疲软下 跌；经济复苏繁荣时，股价也会上升或呈现坚挺的上涨走势。根据 以往的经验，股票市场往往也是经济状况的晴雨表。
经济周期的循环、波动与股价之间存在着紧密的联系。一般情况 下，股价总是伴随着经济周期的变化而升降。在经济复苏阶段，投
资逐步回升，资本周
转开始加速，利润逐渐增加，股价呈上升趋 势。在繁荣阶段，生产继续增加，设备的扩充、更新加速，就业机 会不断增多，工资持续上升并引起消费上涨；同时企业盈利不断上 升，投资活动趋于活跃，股价进入大幅度上升。在危机阶段，由于 有支付能力的需求减少，造成整个社会的生产过剩，企业经营规模 缩小，产量下降，失业人数迅速增加，企业盈利能力急剧下降，股 价随之下跌；同时，由于危机到来，企业倒闭增加，投资者纷纷抛 售股票，股价亦急剧下跌。在萧条阶段，生产严重过剩并处于停滞 状态，商品价格低落且销售困难，而在危机阶段中残存的资本流入 股票市场，股价不再继续下跌并渐趋于稳定状态。
不难看出，股价不仅是伴随着经济周期的循环波动而起伏的， 而且，其变动往往在经济循环变化之前出现。两者间相互依存的关
系为：复苏阶段--股价回升；繁荣阶段--股价上升；危机阶段--股 价下跌；萧条阶段--股价稳定。
2、 国家的财政状况出现较大的通货膨胀，股价就会下挫，而财政支
出增加时，股价会上扬。
3、 金融环境
金融环境放松，市场资金充足，利率下降， 存款准备金率 下调，很 多游资会从银行转向股市，股价往往会出现升势 ；国家抽紧银根，市 场资金紧缺，利率上调，股价通常会下跌。
从股票的理论价格公式中可以反映出利率水平与股价呈反比关系， 实际表现也往往如此。当利率上升时，会引起几方面的变化，从而 导致股价下降；一是公司借款成本增加，相应使利润减少；二是资 金从股市流入银行，需求减少；三是投资者评估价值所用的折现率 上升，股票价值因此会下降。反之则股价会上升。
美国在1978年也曾出现过利率和股价同时上升的反常现
象，其原因主要有二：当时许多金融机构对美国政府维护美元在世 界上的地位和控制通货膨胀的能力抱有信心；当时股票价格已经跌 到最底点，远远偏离了股票的实际价值，从而使外国资金大量流入 美国股票市场。
利率水平对股价的影响是比较明显的，反应也比较迅速。
而要把握股价走势，首先要对利率发展趋势进行全面掌握。影 响利率的主要因素包括货币供应量、中央银行贴现率、银行存款准 备金比率。如果货币供应量增加、银行贴现率降低、银行存款准备 金比率下降，就表明中央银行意在放松银根，利率显下降趋势；反 之，则表示利率总的趋势在上升。
4、 国际收支发生顺差。刺激本国经济增长，会促使股价上升；而出
现巨额逆差时，会导致本国货币贬值，股票价格一般将下跌。现代 经济日益一体化、国际化，因而，国际收支状况也是影响股价的重 要因素。一般情况下，国际收支处于逆差状况，对外赤字增加，进 口大于出口，此时，政府为扭转这类状况，会控制进口，鼓励出
口，并相应地提高利率，实行紧缩政策，或降低汇率使本国货币贬
值，从而
造成股价看跌；反之，股价将看涨。
5、 行业在国民经济中地位的变更。行业的发展前景和发展潜力，新
兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的位置，经营业 绩，经营状况，资金组合的改变及领导层人事变动等都会影响相关 股票的价格。
6 .汇率变动。
汇率变动对一国经济的影响是多方面的。
总的说来，如果汇率调整对未来经济发展和外贸收支平衡利多 弊少，人们对前景乐观，股价就会上升；反之，股价就会下跌。
具体看，汇率变动对股价的影响主要是针对那些从事进出口贸 易的股份公司，它通过对营利状况的影响，进而反映到股价上。一 般说，本国货币升值不利于出口却有利于进口，而贬值却正好相 反。这种影响也表现在：如果公司产品出口，当汇率提高，则产品 在海外市场的竞争力受到削弱，公司盈利状况下降，如果公司的某 些原料依赖进口，产品主要在国内销售，当汇率提高，使公司原材 料成本降低，盈利上升。此外，如果预测到某国汇率将要上涨，那 么货币相对贬值国的资金就会向上升国转移，而其中部分资金进入 股市，股市行情可能上涨。
7.物价因素。
商品的价格是货币购买力的表现，所以物价水平被视为通货膨胀或 通货紧缩的重要指标。一般而言，商品价格上升时，公司的产品能
够以较高的价格水
平售出，盈利相应增加，股价亦会上升。但是， 这也要根据情况而定。如物价上升时，那些拥有较大库存产品的企 业的生产成本是按原来的物价计算的，因而，可导致直接的盈利上 升；对于需大量依赖新购原材料的企业而言，则可能产生不利影 响。此外，由于物价上涨，股票也有一定的保值作用，也由于物价 上涨，货币供应量增加，银根松弛，也会使社会游资进入股票市 场，增大需求，导致股价上升。
需要说明的是，物价与股价的关系并非完全是正相关，即物价 上涨股价亦上升。当物价上涨到一定程度，由于经济过热又会推动 利率上升，则股价亦可能下降；此外，如物价上涨所导致的上升成 本无法通过销售转嫁出去；物价上涨的程度引起投资者对股票价值 所用折现率的估计提高而造成股票价值降低；物价上涨的程度使股 票的保值作用降低，投资者把资金从股市抽出，投到其他保值物品 方面时，等等，股价亦会相应下降。
物价与股价的关系最为微妙、复杂。总的说来，物价的上升对 股价走势既有刺激作用又有压抑作用。当其刺激作用大时，其趋势 与股价走势一致，当其压抑作用大时，其趋势则可能与股价走势正 好相反。
8经济指标。
社会主要经济指标的变动与股价的变化也有重要的关系。较重要的 经济指标包括国民生产总值、工农业生产指数、经济成长率、货币 供应量、对外贸易额等。因为这些指标都是综合指标，指标下降则 表明国家经济不景气，大多数企业的经营状况也不会好，其发行的
股票的价格也会下降；反之，指标上
升，股价则容易上涨。
二、政治因素
政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的 政策，措施，法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政 策的变化，新颁布法令和管理条例等均会影响到股价的变动。国家 的政策调整或改变，领导人更迭，国际政治风波频仍，在国际舞台 上扮演较为重要的国家政权转移，国家间发生战事，某些国家发生 劳资纠纷甚至罢工风潮等都经常导致股价波动。
政治因素指能对经济因素发生直接或间接影响的政治方面的原因， 如国际国内的政治形势、政治事件、外交关系、执政党的更替、领 导人的更换等都会对股价产生巨大的影响。
政治因素对于股价的影响，较为复杂，需具体分析其对经济因 素的影响而定。
例如战争通常被视为政治因素中最具有决定性的因素，其对股价的 影响也不一定。以1990 