警惕现金流陷阱
作者：孙亚雄
来源：《英才》2019年第04期

        控风险、去杠杆成为了2018年资本市场的关键词，这也使得债务危机、资金链断裂以及流动性危机等现象纷纷呈现出来。股价闪崩、银行抽贷、企业破产等问题频发，其中不乏许多业绩优秀的公司。

        随着资本寒冬的到来，价值一词重回投资者的视野，现金为王的投资理念将成为资本市场买卖双方的重要准则，对于很多投资者来说，投资公司的成长性更为重要，也就是营业收入和利润增长情况。

        然而在资本流动性不足的今天，现金流却成为了衡量企业能否度过“寒冬”的重要指标，因为公司的经营中离不开现金，只有现金的周转才能产生营业收入和利润，因此现金流的本质是公司利益的缔造者。

        现金可以看作公司的血液，只有让它流动才能让公司存活，从而推动公司的良性发展。如果一家公司缺乏现金的流动性，并且这种局面一直无法得到改善，这必然将危机公司的“生命”。

        从财务上来看，现金流分为三种——经营性现金流、筹资性现金流和投资性现金流，当然经营性现金流是最为关键的，因为自身的造血能力才是企业的生存之道。

        然而，在鱼龙混杂的二级市场中，仅仅看现金流是很难发现那些潜藏的风险点，特别是股市本就萎靡的2018年，不少企业都在财务报表上做了文章，这就需要投资者从企业的业务模式、资产负债情况以及现金流等多维度的去分析。

        康美药业（600518.SH）的业绩存疑就是2018年的典型案例，这家曾经红极一时的千亿市值公司，如今却缩水大半，股价萎靡不振，接下来就带各位看官从多个维度来解读康美的现金流之谜。

        从过去5年康美药业现金流量表中不难发现，其经营性现金流净额均远低于净利润，也就表明，康美药业这五年间赚的利润，绝大多数并没有收回现金（由于存在季节性汇款等因素，现金流数据需以年报数据为准）。

警惕现金流陷阱