笃行致远 砥砺前行

——2019年投资总结

2019对于我来说是投资生涯以来最惨痛的一年，也是最值得总结的一年，目前账户亏损19%。2018年以前都是顺风顺水，那时觉得挣钱还是很容易的，只要握住好股票不放就能赚到钱。但是这两年让我认识到了股票市场的可怕，也让我看到了自己能力的不足，让我真正懂得了什么是敬畏市场。可是我没有放弃投资这条路，因为这是作为上班族最好的投资方向。我始终认为价值投资的道路没有错误，只是我的投资策略有问题，长期来看价值投资一定会战胜市场，我也会一直坚持价值投资的理念。接下来我把今年投资的缺点和优点做一下总结。

一、苏宁的仓位过重，我的所有资金都在苏宁上，以前买过青岛海尔、劲嘉股份、伊利股份，但后来随着苏宁的不断下跌，都补到了苏宁上，所以全仓苏宁。我并不认为只买一支股票有错误，因为资金在比较少的时候，只压一支股票可以让自己的资金最大化，可以提早实现财务自由，但这样做风险也是比较大的。我认为我的失误不在于把资金都压在一支股票上，而在于压在了苏宁上。因为苏宁是一支成长股，可能转型成功也可能不成功。它已经转型近十年，应该是结果的时候了，而且股价一直低估，所以我断定苏宁在2019年应该有一个大幅度的上涨。但让我没想到的是，苏宁又迎来了第二次转型，向场景零售转型，这使得苏宁又进行了大幅的收购，致使负债增加，扣非后净利润亏损，股价持续低迷。为什么苏宁不被投资者看好，我认为有两点原因：1、扣非净利润亏损，三季报亏损近40亿，前几年盈利是因为变卖资产和投资阿里股票的钱，并不是主营业务赚的钱。2、苏宁目前进行大量收购，收购了万达几十家门店和家乐福中国80%的股权，但线下并没有产生实际的效益，没有看到线上与线下融合产生的效果，所以投资者望而却步，致使股价低迷。正是因为我的错误判断，致使今年的现金流出现了紧张，影响了家里的支出。姑娘今年初三正是花钱补课的时候，可是我的股票套牢，无法拿出钱来，多亏媳妇拿钱顶上，这一年对我来说真的是捉襟见肘，真正体会到了缺钱的滋味。所以我认为如果买苏宁这样成长型的股票，最好还是自有资金，应该配置一个白马股，这样可以分担风险。

二、对于杠杆的使用。我用杠杆一直都很谨慎，比例最低的时候也保持在2.5倍以上，最高的时候用了20万的杠杆。按照我2018年的策略，苏宁涨到16元的时候我会去掉全部杠杆，可是没有到这个价位就一路下跌。3月份的时候股价达到了14元，我当时减持了5000股，大概7万元，这些都是杠杆资金，杠杆还剩下13万元，本打算随着股价不断上涨陆续减持，但股价一路向下，没有给我机会。现在来看，应该多卖掉一些杠杆资金，这都是事后诸葛亮，谁都不会想到苏宁会跌到这么惨。我认为投资还是应该以稳健为主，对于像苏宁这样的转型公司，而且处于这种苦逼的行业，就应该保守一些，至少减掉三分之二的杠杆，宁可赚不到也不能把自己放到风口浪尖上。

三、充分认识自己的能力。我有自己的工作，孩子也到了最关键的时期。不能用大块时间去研究股票，也不能经常出去考察上市公司，只能通过雪球或一些财务软件了解公司信息。所以再让我重新选择，我不会选择苏宁这样的操心股票，我会选择一些稳健的龙头白马股，比如伊利、片仔癀、格力、平安等，握着它们我可以不用那么操心，可能不会涨的那么快，但至少可以保持稳定增长。我到现在也并不认为苏宁不好，东哥也是很努力的。今年苏宁已经收购完毕，剥离了苏宁小店等出血点，没有再花钱的地方了。苏宁今年达到3000亿的营收是没有问题的，保守一点10%的毛利率，利润也能达到300亿，只要没有太多的出血点，我想明年主营盈利应该没有问题。但还需要持续的跟踪和观察，特别是线下门店的整合。并不是苏宁不好，只是它不适合我。选择自己能力圈内的标的很重要。

说了这么多问题，接下来说一个开心的事吧。今年最开心的事就是我去年卖掉了东旭光电。这几天东旭光电因为20亿到期利息还不上的事，闹的沸沸扬扬，机构下调股价至1.6元，按照停牌之前的4.8元，要下跌10个跌停板，太可怕了。之前之所以选择亏损40%卖出，就是在年报上我发现了它存贷双高，货币资金180多亿，有大量的现金，却还要借钱，短期借款和长期借款高达240亿，每年要交7个亿的利息，当时就感觉可能财务造假，一定有问题。还有就是它的业务我越来越看不懂，多元化发展，都是不相关的行业，主营玻璃基板的营收占比却在不断下降。发现问题后，我没有犹豫马上卖掉，现在看来是正确的。通过这件事情我明白了财务数据的重要性，能够及早预警。发现公司有问题的时候，即使亏损也要卖出，否则后果不堪设想。

以上就是我对2019年的投资总结。我想不管做什么事都没有一帆风顺的，在中间的过程中一定会经历风风雨雨，这是正常的，我会把这些磨难和经验当做自己的人生财富。我还是相信徐乐的那句话：“只有通过自己努力赚的钱才是属于自己的钱”。我们投资一两年亏损都是正常的，我们应该看到的是长期的愿景，我相信价值投资的理念没有错，我也相信投资这条康庄大道会让我们财务自由。我会好好总结

经验，笃行致远， 砥砺前行。

朱君

2019.12.11晚

2019年投资总结