2016年，的大牛之年。这个曾在2015年一度被众投资者不解和嫌弃的投资工具，今年完美做到了任他人跌宕不安，我自涨得无比痛快！
昨天级掌柜发文，将与债券型基金和对冲型公募产品一同放在对比台上，用今年以来的收益率说话，一决高下（具体请见：）。结局当然也是显而易见，“那么问题来了，对于这么优质的工具，现在到底处于什么状况中？我们现在入手还晚不晚？昨日华宝证券发出一篇备受好评的研报，级掌柜特将其改编成通俗易懂版，分享给各位。

整体被高估天天涨的姿态已经将其推入的新时代，于是乎，这个“高溢价”也成了诸多客官当下最担忧的风险之一。目前来看，风险最高的是即将到期的商品A，溢价率达到8.85%使得其目前的到期收益率跌至-7.75%；
其次是溢价率达到20%的们，这些由于约定收益率较高，也就是说，这些分级一旦触发下折，超过75%的净值将这算成母基金，；
再次是下折距离近、溢价率较小的；
最后则是下折距离远且溢价率小的。 当然，即便持有这类也不等于亏损，客官们只要在到期或者下折发生前，在溢价率没有明显收窄的情况下， 图：平均溢价率（截至2016/10/19）
资金有配置需求
自8月中旬以来成交量就屡屡下跌，但这丝毫没有影响其规模，稳步上涨仍是一直延续的趋势。这意味着客官们仍在增加的配置，原本持有者不舍卖出，非持有者不断涌入。
图：周成交额与份额走势
价格整体高估依然挡不住资产荒背景下资金对的追求，这就要求客官们对的投资更加谨慎。或许客官们可以通过来实现盈利目标，而近期的市场涨幅也正好与这一操作思路相吻合。
近期市场涨幅特征
1、据统计，对于同一利率规则下的不同下折距离的来说，下折距离越远的涨幅普遍越高。表：不同下折距离的区间涨幅比较（2016/9/1-2016/10/14）数据来源：华宝证券研究创新部
2、对于利率规则相同的，成交量越大、流动性越好的品种，吸引资金的能力普遍越强。表：流动性不同的区间涨幅比较（2016/9/1-2016/10/14）数据来源：华宝证券研究创新部的收益与风险首先，如果市场上涨或横盘，不发生下折，那么持有的客官们就可。毕竟相比较而言，相较于债券来说，。截至2016年10月20日，的平均隐含收益率为4.61%，高于10年期AA级企业债的到期收益率。图：2016年隐含收益率与企业债收益率对比数据来源：Wind资讯
其次是如果市场跌幅较大，相当数量的分级基金出发下折，那么模拟计算，+3%、+%、+4.0%的平均隐含收益率分别应为2.80%、2.65%、3.05%，其他类型的（包含+4.5%、5.0%、固定利率等类型）的修正隐含收益率金0.5%。不过如果上述情况发生，市场至少下跌幅度应达到10%——20%之间，也就是说上证综指将跌至2400—2700点的位置，从众策略研究大牛的观点来看，市场要跌至这个点位也比较困难。再者来说，资产荒背景下，市场稍有上涨客官们便倾向选择兑现收益，稍有下跌就继续进入，这样市场波动率明显下降，。从这个角度看，的修正隐含收益率将高于上述测算的值。
最后来看未来的风险。当市场小幅下跌但没有触发下折，这种情况下，高溢价将面临更大的风险。
此外，客官们还需特别关注，如果流动性不足的话，级掌柜之前提到的轮动低溢价、远离下折的操作就很难进行，而如果分级B流动性差的话，想要买入分级B合并赎回也会比较困难。
表：部分符合条件一览
数据来源:分级乐 截止日期：2016-10-21" class="xueqiu_timleine_link" target="_blank" title="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAwMjU5NjE1Mw==&mid=2656678337&idx=1&sn=330e9ea6bdac6356adff6cc13511f508&chksm=81651d97b6129481f47424d22ecd77d9cc41b1a29e31f61806e6145c3e526075a6bb76a2e130&scene=21#wechat_redirect" title="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAwMjU5NjE1Mw==&mid=2656678337&idx=1&sn=330e9ea6bdac6356adff6cc13511f508&chksm=81651d97b6129481f47424d22ecd77d9cc41b1a29e31f61806e6145c3e526075a6bb76a2e130&scene=21#wechat_redirect" target="_blank">《今年以来，这些资产的收益率超过了？》）。结局当然也是显而易见，“那么问题来了，对于这么优质的工具，现在到底处于什么状况中？我们现在入手还晚不晚？昨日华宝证券发出一篇备受好评的研报，级掌柜特将其改编成通俗易懂版，分享给各位。

整体被高估天天涨的姿态已经将其推入的新时代，于是乎，这个“高溢价”也成了诸多客官当下最担忧的风险之一。目前来看，风险最高的是即将到期的商品A，溢价率达到8.85%使得其目前的到期收益率跌至-7.75%；
其次是溢价率达到20%的们，这些由于约定收益率较高，也就是说，这些分级一旦触发下折，超过75%的净值将这算成母基金，；
再次是下折距离近、溢价率较小的；
最后则是下折距离远且溢价率小的。 当然，即便持有这类也不等于亏损，客官们只要在到期或者下折发生前，在溢价率没有明显收窄的情况下， 图：平均溢价率（截至2016/10/19）
资金有配置需求
自8月中旬以来成交量就屡屡下跌，但这丝毫没有影响其规模，稳步上涨仍是一直延续的趋势。这意味着客官们仍在增加的配置，原本持有者不舍卖出，非持有者不断涌入。
图：周成交额与份额走势
价格整体高估依然挡不住资产荒背景下资金对的追求，这就要求客官们对的投资更加谨慎。或许客官们可以通过来实现盈利目标，而近期的市场涨幅也正好与这一操作思路相吻合。
近期市场涨幅特征
1、据统计，对于同一利率规则下的不同下折距离的来说，下折距离越远的涨幅普遍越高。表：不同下折距离的区间涨幅比较（2016/9/1-2016/10/14）数据来源：华宝证券研究创新部
2、对于利率规则相同的，成交量越大、流动性越好的品种，吸引资金的能力普遍越强。表：流动性不同的区间涨幅比较（2016/9/1-2016/10/14）数据来源：华宝证券研究创新部的收益与风险首先，如果市场上涨或横盘，不发生下折，那么持有的客官们就可。毕竟相比较而言，相较于债券来说，。截至2016年10月20日，的平均隐含收益率为4.61%，高于10年期AA级企业债的到期收益率。图：2016年隐含收益率与企业债收益率对比数据来源：Wind资讯
其次是如果市场跌幅较大，相当数量的分级基金出发下折，那么模拟计算，+3%、+%、+4.0%的平均隐含收益率分别应为2.80%、2.65%、3.05%，其他类型的（包含+4.5%、5.0%、固定利率等类型）的修正隐含收益率金0.5%。不过如果上述情况发生，市场至少下跌幅度应达到10%——20%之间，也就是说上证综指将跌至2400—2700点的位置，从众策略研究大牛的观点来看，市场要跌至这个点位也比较困难。再者来说，资产荒背景下，市场稍有上涨客官们便倾向选择兑现收益，稍有下跌就继续进入，这样市场波动率明显下降，。从这个角度看，的修正隐含收益率将高于上述测算的值。
最后来看未来的风险。当市场小幅下跌但没有触发下折，这种情况下，高溢价将面临更大的风险。
此外，客官们还需特别关注，如果流动性不足的话，级掌柜之前提到的轮动低溢价、远离下折的操作就很难进行，而如果分级B流动性差的话，想要买入分级B合并赎回也会比较困难。
表：部分符合条件一览
数据来源:分级乐 截止日期：2016-10-21" >

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